下半年该如何把握投资机会？

     今年上半年，A股股市一如去年，依然面临着两个障碍：一个是银行代为发行的理财产品的收益依然高企，与股市在资金上形成了强有力的竞争；另一个是从整体来看，企业的盈利依然低迷，企业盈利下滑的曲线在3月份稍微回拐，随后又进入平疲状态。除此之外，IPO重启也给股市带来额外压力。大市指数在这些障碍和压力之下，难进易退。

       但是，另一方面，正如我们一直提醒自己不要忘记的那样，中国是一个行业分布丰富，企业性质也在逐渐完整的大市场，同时，中国也刚开始向发达社会迈进，各种需求在不断萌芽和变大。在这样的市场里，即或是整体经济放缓，依然总有一些企业在茁壮地快速成长。所以我们看到，尽管大势低迷，但沪深市场仍有1442余只个股出现逆市上涨，更有47只个股涨幅在100%以上，而在半年之中股价涨幅一度超过100%的也有不少。一如我们一直强调的那样，中国的市场是一个结构性的市场，其真实的情况，远不是它的指数表示的那样简单，其内涵要复杂和丰富得多。同时，我们相信，从长期来看，如果能够挑选到好的公司，并在价格具有吸引力的时候买进，中国的A股仍是一个最值得投资的领域之一，仍是一个生聚财富的好地方。

      我们已经进入下半年，A股市场2014年的“下半场”将如何演绎，机会如何把握，已成为市场关注的焦点。我们认为，存在于上半年的各类金融资产利率结构不会发生显著变化，不过，有限的、朝向正面变化的几率要大于朝向负面；经济增速放缓和政策宽松预期的博弈仍将是接下来继续影响A股市场走势的主要矛盾和因素。但是随着政府加大投资(直接或间接）、定向宽松、财税减负等措施在“稳增长”的需要下推进的力度的加大，相当多的企业盈利会出现至少是阶段性的改善机会。这些正面的因素在下半年有可能累积到一定的量度，催生A股在下半年出现一些结构性机会。至于爆发性的大机会，我们认为缺乏基本面的支撑，出现的可能不大，即便出现，也多半只是昙花一现。在这样的环境下，我们再次建议投资者仍可以满仓操作，但须有长期投资的心里准备，从基本面出发，从自下而上的角度，去挑选成长确定性高，估值便宜的好股票，同时避开安全边际很差的基本面不牢靠的股票，让自已尽量立于不败之地。 

      从最新一期的《个股估值总汇》，我们可以看到，最值得投资者关注的“双1+A”（成长性评级和安全性评级均为1，且股价处于估值偏低区域—A点）股票共有34只，分布于16个行业，机构设备和医药生物股均有4家，包括杰瑞股份、富瑞特装、复星医药、双鹭药业等，除了龙净环保（17%），市场预期其他7家公司未来两三年的盈利年复合增长均在20%以上，这些优质低价的股票值得多加关注。 

      其中，杰瑞股份作为一家集油气田专用设备研发制造、油田工程技术服务、油气工程设计总包于一体的国际化综合性企业，2007年公司的收入和净利润（扣除后）还只有3.09、0.39亿元，2013年则分别达到了37、9.56亿元，6年年均复合增速高达51%和71%，成长骄人。2014年1季度公司实现营收8.87亿元，同比增长46.48%，增速较上年4季度的16.23%明显回升，扣除后净利润2.11亿元，同比增长50.59%，对应EPS为0.33元。由于油田专用设备和油田工程技术服务收入的持续保持较快增长，公司预计2014年1-6月净利润同比增长50%-80%，成长动能依旧充沛。  

      由于杰瑞股份极具高成长的特点，其估值水平一直处于高位，目前公司PE约28倍，PS和PB均在6-7倍，因而常被投资者认为其估值偏高。但我们认为，单从PE来看，目前28倍PE依旧低于38倍的过往中位水平，而且低于公司的业绩增速，并未体现出与业绩成长匹配的估值水平；至于PS和PB偏高的问题，如果我们对应公司高利润率（毛利率高于40%，净利率25%上下）来衡量，整体仍然不高。  

      与此同时，读者也可以从《个股估值总汇》名单上看到不少安全边际很差的基本面不牢靠的股票，如天立环保、西部材料、东方锆业、远望谷、广船国际、云天化等6只“双5+D”（成长性评级和安全性评级均为5，且股价处于估值过高区域—D点）股票，在经济增长放缓的背景下，它们所处的行业景气均较为低迷，加上自身经营也存在不少问题，业绩持续大幅下滑，难以支撑目前的估值水平，提醒投资者小心，不要落入陷阱。      点击查看更详细信息>>