A股不便宜，下跌不为奇

      上周五股市大跌，市场一时众说纷纭，认为引发大跌的原因是融资类收益互换被叫停、中信国信海通被查、新股申购压力以及券商自营盘解禁等等不一而足。笔者认为这些说法都有些牵强，真正的原因只有一个，就是目前的A股已经不便宜。

      笔者周末做了一个统计，在本轮市场反弹的起始日9月15号，我们的估值系统中处于偏低或合理区域的A/B点公司占比超过80%，估值趋于充分甚至偏高的C/D点公司仅有17%，但到了上周五（11月27号），A/B点公司的比例已经降至45%，C/D点公司则上升至55%，即超过半数的公司估值已经较为充分甚至偏高。

      其中，136家成长性评级为1号的优质公司当中，9月15号的估值处于A点和B点的公司数量分别为40家和75家，占比达84%，C点和D点的公司则分别仅有13家和8家。而截至上周五，A点和B点的1号公司已经分别减少至5家和63家，C点和D点的公司则快速增加至51家和17家，达到一半。A股有半数公司（包括优质公司也是如此）的估值已经趋于充分甚至偏高，所以市场稍有风吹草动，下行压力便急剧凸显，也就不足为奇。

      我们认为短期内这种冰火相济的市场格局仍将继续，未来有待经济基本面和企业盈利的逐步改善，带动市场整体的风险偏好上升和增量资金入市，才有望突破当前存量博弈的结构性行情。在这样的情况下，建议投资者尽量少去火中取栗，以适度的仓位（比如三成左右）买入足够优质且便宜的公司，即便未来市场情绪跌入冰点，损失也会有限，更重要的是，届时我们会有相对充裕的资金进行更合理的投资布局，岂不善哉？

      从我们最新一期的《个股估值总汇》名单的第一部分看到，本期“1+A/B”（成长性评级为1，且股价处于估值偏低或合理区域—A/B点）股票共有68只，除了上海机场、许继电气、上港集团等7家公司外，市场预期其他61家公司未来两三年的盈利年复合增长均在15%及以上。

      其中，在15%-25%这一组有18家，25%-35%这一组有25家，35%及以上的公司则有18家，包括康得新、华海药业、索菲亚等等，这些股票成长优秀，目前的价格相对其内在价值也颇具吸引力，投资者完全可以从中挑出一些作为自已的中长期布局之选。以国内最大的预涂膜和光学膜生产商康得新为例，公司预涂膜产品和光学膜产品产能分别为4.4万吨/年和2.4亿平米/年，在国内的市场占有率均排名第一。自2010年上市以来，公司业绩成长曲线一直昂扬向上，收入和扣除后净利润年复合增速分别高达70%和87%，今年前三季度实现营收52.15亿元，扣除后净利润10.21亿元，分别同比增长42.77%和46.69%。同时公司预计随着产品结构调整、产能释放，2015年将实现归属净利润14.04亿元-14.54亿元，同比增长40%-45%，保持高速增长。

      公司已形成新型材料产业、3D智能显示信息产业和新能源汽车产业三大平台，成长性极佳。其中属新型材料类的光学膜产能在持续释放的同时，光学膜二期定增已获得证监会审核通过，项目拟新增产能1.02亿平方米，预计在2016年年底投产。未来高毛利率的光学膜收入有望持续高增长，带动公司营收规模和盈利能力进一步提升。另外，公司在3D智能显示信息产业领域与长虹的合作进展顺利，新能源汽车的产业布局也在有序进行，未来有望为公司打开新的成长空间。以最新股价计算，公司PE为32倍，处于历史中位水平，PEG为0.82，相对未来成长预期，目前估值较为合理。

      与此同时，《个股估值总汇》名单上也有不少缺乏安全边际的公司，即成长性一般甚至较差、可预期性低、估值也过高的股票（不正确的差公司），如北纬通信、大智慧等，它们的成长性评级均在平均水平及以下的4-5，目前股价也处于估值偏高或过高区域—C/D点，在经济增长放缓的背景下，它们所处的行业景气均较为低迷，加上自身经营也存在不少问题，业绩持续大幅下滑，难以支撑目前的估值水平，提醒投资者小心，不要落入陷阱。

      欲知上述个股以及更多个股的详细信息，请点击下载本期的《个股估值总汇》，或者在股票估值网下载相应的个股报告，细细阅读，在作出投资决策之前，对公司做一次全面的了解。我们认为，《个股估值总汇》是目前中国最实用的、也是最好的股市投资工具，它可以帮助你寻找“正确公司”，发现“正确股价”。