对经济回暖的数据应保持一份清醒

      最近有一些经济数据，令不少人开始兴奋，比如国家能源局上周末发布的１１月份全社会用电量同比增长７．６％，已连续两个月回升；汇丰银行公布的１２月中国制造业采购经理人指数（ＰＭＩ）初值为５０．９，高于１１月份的５０．５；１１月社会融资总量１．１４万亿元，继续偏强。偏向乐观的人们认为这些数据均证明中国目前的复苏正在加速。 

      不过也有另一面的数据告诉我们，对这些回暖的数据应该保持一份清醒。比如反映经济增长先行指标PMI和全社会用电量，按我国的统计方法主要体现出的是大企业的情况，而中小企业的情况却被大企业的所掩盖。 

      从结构上来看，导致经济缓慢回升的主要原因是下半年国家加大了对基础建设投资，这些投资主要影响的是大企业，所以我们发现大企业PMI持续高于50枯荣线之上,11月达到了51.4。而目前的经济刺激政策对广大的中小企业影响甚微，小企业PMI指数自4月份以来一直处于 50%之下，11月更是不升反降。 

      另外，从央行最近完成的一份企业家问卷调查来看，情况也并不乐观。问卷调查显示，四季度企业家宏观经济热度指数为３１．６％，较上季仅上升了０．２个百分点。而且仍有近四成的企业家对前景不乐观，３９．５％的企业家认为宏观经济 “偏冷”。从需求来看，今年第四季度出口订单指数为４７．１％，较上季和去年同期分别下降０．４和１．６个百分点。国内订单指数为４７．７％，较上季上升０．３个百分点，但也比去年同期下降５．５个百分点。 

      与此同时，对未来市场需求预期也缺乏信心。央行数据显示，出口订单预期指数为４７．９％，较上季和去年同期分别下降１．６和１．１个百分点。国内订单预期指数为４８．６％，较上季和去年同期分别下降１．２和３．９个百分点。  

      占我国企业数量比例超过99%的是中小企业，它们吸收了我国75%以上的就业，同时在A股市场的股票数量占比也超过90%。如果众多的中小企业盈利没有改善，我国75%的就业人口收入的改善就缺乏坚实的基础。如果A股市场上市公司的盈利下滑趋势不能得到扭转，估值下移的压力也就很难真正释放。 

      对任何事物，我们不能过度悲观，但乐观也一定要有乐观的来源和依据，否则便是盲目乐观。面对改善中的经济数据，保持一份清醒，才不至于乐观过分，进而行差踏错。