成长较优的地产板块估值重心持续下调

 

      按12月18日的最新股价计算。本屏中的股票是过去13周里股价表现最差的50只股票。

 

      过去13周有8家信息服务类公司股价平均下跌了23%，8家有色金属类公司股价平均下跌了17%，6家房地产类公司股价平均下跌了19%。若将考察周期缩短至最近6周，对应股价跌幅分别为6%、7%、8%，说明这些公司在二级市场中处于持续下跌的走势。

 

      其中，受产品价格下降影响，有色金属行业中的大部分公司基本面持续恶化，辰州矿业、宁波韵升、新疆众和、中色股份的成长性评级已降至较差甚至最差的4号、5号。然而不同的是，大部分房地产公司的成长性评级依然为最优的1号，如荣盛发展、世联地产、保利地产、招商地产、万科A，但他们的股价却在不断下调。

      以万科为例，今年下半年万科A商品房销量继续保持稳健增长，1-11月累计销售面积1393.5万平米，同比增加18%，销售金额1598.8亿元，同比增加26%；均价11473元/平，已超过去年平均水平11295元/平，表明在合理定价、刚性需求的带动下，整个房地产行业的销售依然保持稳定增长。

 

      从其盈利能力角度看，前三季度综合毛利率32.14%（三季度甚至下降至29.44%），较上年同期下调5.24pct，显示自2011年开始的毛利率下行趋势仍未改变。究其原因，除了所售商品房以相对较低的毛利产品为主外，不断上涨的土地价格才是最重要的原因。

 

      据中国房产信息集团（CRIC）数据显示，1-11月全国10个典型城市土地出让金收入7928.9亿元，同比大幅增长121.8%，其中北上广深四大城市达到4720.38亿元，同比上涨181.72%，地价上涨之快可略见一斑。1-11月万科新增土地建筑面积2077万平米，总价款771亿元，平均3712元/平，较2012年的平均拿地价格高出922元/平，即33.05%。在土地成本快速增长的情况下，由于面临长期存在的调控政策这把“达摩克利斯之剑”的威压，市场普遍担心房企不能快速周转，并有效转嫁成本压力，可能是近期房地产公司估值重心不断下调的主要原因。