寻找价格合理的成长股(GARP)

 

      GARP(Growth at a Reasonable Price)是一个混合的股票投资策略，目标是寻找某种程度上被市场低估的股票，同时又有较强的持续稳定增长的潜力。在股票市场价值与成长风格发生轮动时，GARP 可兼顾两种因素，有效平滑收益波动，市场轮动下的表现也更为稳定。GARP选股策略核心思想是：合理价格成长，价值与成长并重。通俗来说就是以较低价格买入成长性较高的股票，即位于本站JW4点B点的股票。投资者不妨从本屏筛选出的120只股票中挑选出一些价值性与成长性并存的个股，以作备选标的。

 

      本期股价在B点的股票有120只，较上期增加7只。其中，成长动能为1的公司有20家，“双1+B”有5家，分别是东方园林、海康威视、康美药业、承德露露和信立泰（详见下表）；安全稳定指数略低为2的公司有14家，按2012-2015年净利润年复合增速排名前三的是汤臣倍健、双汇发展和海油工程，增速分别达到46%、39%和37%。

 

      其中，汤臣倍健是中国膳食营养补充剂行业非直销领域的领先企业。2013年一季度，公司实现营收3.64亿元，同比增长30.31%，扣除后净利润1.18亿元，同比增长11.9%。导致净利润增速慢于营收增速最主要原因是期间费用，本期同比增加6.22个百分点至24.50%（销售费用及管理费用增长尤为明显）。

 

      我们注意到今年一季度营收增速30.31%，环比去年同期增速下降了84.33个百分点。2012年一至四季度公司营收同比增速分别为115%、65%、44%、42%，下行趋势明显。有观点认为这跟去年宏观经济疲软、公司主动控制终端拓展速度有很强的关系，市场普遍认为2013年二季度起营收增速将明显提升。其中一个佐证是，自去年11月份公司产品提价10%以后，今年三四月份销售情况受到影响，四五月份就基本消除了。虽然一季度公司营收增速并不理想，但全年高增长依然值得期待。

 

      汤臣倍健目前股价处于估值合理区域，PE 44倍，拖移PE 59倍，虽二者均高于过往38倍的中位水平，但相较于其未来3年50%左右的净利润年复合增速预测值，现阶段估值并未能反映其成长性，安全边际仍较大；且PEG 为0.96，BETA 仅为0.32，股价仍有向上空间，亦是稳健投资者的不错备选标的。

 

个股名称	预期未来3年 净利润年复合增速	PE	PEG	拖移PE	PB	PS
东方园林	35%	26	0.73	33	9.01	2.96
海康威视	33%	33	1.00	38	9.77	5.76
康美药业	32%	24	0.75	28	4.06	4.05
承德露露	31%	31	0.99	32	11.08	4.47
信立泰	29%	26	0.88	29	8.06	7.35