荣盛发展：成长步伐稳健
2013-09-13 | 文章来源：中股价值线 | 成为付费会员
荣盛发展：2013年9月12日的股价：14.56元 — 买入
买入理由：
1、重要指标
2、关键数据
2.1、营收、盈利及盈利能力：
注：10-12年为历史财务数据，13-15年为预测数据
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指标名称 |
10年 |
11年 |
12年 |
13年 |
14年 |
15年 |
评价 |
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营收（亿） |
65 |
95 |
134 |
178 |
232 |
304 |
持续增长 |
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盈利（亿） |
10 |
16 |
21 |
28 |
38 |
50 |
持续增长 |
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净利润率（%） |
15.9 |
16.3 |
15.8 |
16.0 |
16.2 |
16.3 |
不断走高 |
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净资产收益率（%） |
24.3 |
28.5 |
26.0 |
30.0 |
30.3 |
30.3 |
快速提升 |
小结：荣盛发展是一家致力于中等城市商品住宅规模开发、专业化经营、跨地区大型房地产开发企业。2013年1-8月份的行业数据显示，房地产行业8月份销售增速仍在继续下滑之中，但在市场预期之内。由于需求累积及政策转暖等利好因素，楼市“金九银十”将会收获好的销售业绩，地产板块估值的价值洼地凸显，随着棚户区改造、保障房项目再融资开闸，以及品牌房企半年报业绩利好的逐步释放，房地产股有望重新进入上升通道。
2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较：
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指标名称 |
11Y3Q /12Y3Q |
11Y4Q /12Y4Q |
12Y1Q /13Y1Q |
12Y2Q /13Y2Q |
评价 |
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营收（百万） |
2113/2853 |
3401/5021 |
1814/2372 |
3728/5252 |
持续增长 |
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盈利（百万） |
351 / 465 |
589 / 823 |
223 / 297 |
613 / 819 |
快速增长 |
小结：今年上半年，公司实现收入76.24亿元，同比增长37.57%，经常性净利润11.15亿元，同比增长33.41%。其中，二季度单季营收同比增长40.89%至52.52亿元，经常性净利润同比增长33.5%至8.19亿元。最近四个季度公司营收同比增速分别为35%、48%、31%、41%，业绩增长稳健。且公司预计2013年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为20%至40%。
3、市场预期及估值
3.1、上半年公司签订商品房销售合同面积178.21万平方米，合同金额103.85亿元，较上年同期增长52.3%。公司计划下半年新推货值180亿元，全年合同金额有望达到240亿元，同比增长近35%。土地方面，2013年中期公司获得土地建筑面积合计约147.75万平米，购地金额近40亿元；计划全年购地金额110亿元，购地面积650万平米。截至6月底公司共拥有土地储备建筑面积1873万平方米，可满足未来三到四年的开发需求。
3.2、8月20日，公司发布非公开增发预案，拟对包括大股东荣盛控股在内的不超过十名特定对象以12.93元/股的价格增发不超过34802.78万股，募集资金不超过45亿元。所募资金将用于唐山丹瑰苑、蚌埠锦绣香堤、徐州香榭兰庭、南京莉湖春晓四个项目。其中唐山丹瑰苑为保障房项目，另外三个都是90平米以下的中小户型占比超过七成，系首置刚需项目。这些项目符合房地产的政策导向，通过证监会批准的概率较大。
3.3、以最新股价计算，荣盛发展目前PE为10倍，拖移PE为11倍，均低于过往15倍的中位水平，对应PEG仅0.31倍，相较于预期未来3年净利润年复合35%左右的增长速度，现阶段估值明显偏低，投资者可重点关注。
