安泰科技：业绩低谷，估值过高
2013-07-11 | 文章来源：中股价值线 | 成为付费会员
安泰科技：2013年7月10日的股价：7.98元 — 卖出
卖出理由：
1、重要指标
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指标名称 |
结果 |
评价 |
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成长动能排名 |
4 |
高 |
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安全性排名 |
4 |
高 |
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JW4点股价方位 |
D |
高 |
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80 |
高 | |
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其他指标 |
净利润率：2.2% |
低 |
2、关键数据
2.1、营收、盈利及盈利能力：
注：10-12年为历史财务数据，13-15年为预测数据
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指标名称 |
10年 |
11年 |
12年 |
13年 |
14年 |
15年 |
评价 |
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营收（百万） |
3525 |
4531 |
3819 |
4363 |
5238 |
6508 |
规模明显收窄 |
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盈利（百万） |
219 |
294 |
83 |
149 |
209 |
282 |
进入业绩低谷 |
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毛利率（%） |
16.5 |
17.7 |
16.1 |
14.9 |
15.7 |
16.3 |
降至历史低位 |
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净利润率（%） |
6.2 |
6.5 |
2.2 |
3.4 |
4.0 |
4.3 |
维持微薄利润 |
小结：安泰科技是全球两家能够生产非晶带材的企业之一。2012年是公司过得比较艰难的一年，公司产品市场需求持续下滑，进而导致业绩大幅下滑，全年公司实现营收及扣除后净利润38.19亿元和0.83亿元，分别同比下降15.71和71.86%。利润指标也进入上市以来的最低谷，净利率仅为2.2%，净资产收益率仅为2.5%，虽以我们的预测值来看，今年或有所回升，但短期内我们仍不见公司基本面的根本性好转，因此建议投资者予以规避。
2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较：
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指标名称 |
11Y2Q /12Y2Q |
11Y3Q /12Y3Q |
11Y4Q /12Y4Q |
12Y1Q /13Y1Q |
评价 |
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营收（亿） |
1079/1078 |
1082/854 |
1601/951 |
936/882 |
规模逐渐下滑 |
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盈利（百万） |
83 / 47 |
79 / 38 |
89 / -42 |
40 / 16 |
业绩大幅下滑 |
小结：2013年一季度，公司主要产品所涉及的下游行业如装备制造、有色、冶金、机械、船舶、新能源等市场需求疲弱，产品订单大幅下降，进而导致公司业绩大幅下滑，共实现营收8.82亿元，同比下降5.79%，扣除后净利润1605万元，同比大幅下降60.19%。
3、市场预期及估值
3.1、非晶带材方面，2013年国家电网非晶合金变压器招标数量约在4.5万台左右，占所有配电变压器的41%。作为全球范围内仅有的两家非晶带材生产企业之一，随着万吨级非晶带材及制品项目的完成，公司将拥有4万吨铁基非晶带材的产能，长期来看，这或将有助于推动公司业绩增长。但是，短期内受取向硅钢价格大幅下跌影响，取向硅钢变压器再获价格优势，或将对非晶合金变压器需求产生一定的冲击，因此非晶带材能否大幅带动公司业绩成长尚需观察。
3.2、超硬及难熔材料方面，目前公司金刚石锯片产能约为600万件左右，公司正积极拓展石油开采等金刚石锯片应用的中高端领域。而公司先前投资3.52亿元新建的LED半导体难熔材料产业化项目预计将于今年投产，可新增高性能钨钼材料1600余吨；此外，公司拟投资2.73亿元用于“大尺寸高纯稀有金属靶材产业化改扩建项目”，完成后可新增产能358吨/年，这或将有助于提升公司难熔材料的业绩。
磁性材料方面，公司控股股东钢研集团拥有山东微山湖稀土矿（占全国稀土储量的8%，蕴含稀土氧化物1.28亿吨）40%的股权，可保障公司稀土永磁业务长期良性发展。但短期内，受稀土价格持续低迷影响，公司业绩改善尚需时日。
3.3、安泰科技在君亮估值中的成长动能排名为4，安全稳定指数为4，属于成长质量和安全系数较低的公司。目前股价处于君亮估值JW4点股价图谱的D点（估值偏高）位置。欲知安泰科技最新的合理买入价和目标价位区间及更多详细信息，敬请查看《股票估值500•个股报告》最新一期的安泰科技个股报告。
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