云天化：不亏则已，一亏惊人

      云天化：2013年4月24日的股价：11.19元 — 卖出

卖出理由： 
      1、重要指标

      2、关键数据 
      2.1、营收、盈利及盈利能力： 
            注：10-12年为历史财务数据，13-15年为预测数据

      小结：公司成立于1997年，主要经营化肥、化工产品的生产与销售，并拓展至建材、商贸和煤炭开采领域，其中，化工、建材、商贸和煤炭分别贡献主营收入的40.92%、34.19%、15.37%和5.78。2012年是公司自1997年上市以来的首次亏损，可谓是不亏则已，一亏惊人，全年收入和扣除后净利润分别为98.93亿元和-5.45亿元，各自同比下滑2.21%和452.70%。 

      2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较：

      小结：由于玻纤和聚甲醛等主要产品价格下滑，加上期间费用居高不下和大幅计提的资产减值损失，让公司延续了2011年4季度以来的亏损局面。由于全球玻纤需求恢复缓慢，加上随着春耕施肥工作的结束，尿素价格走软，短期内仍然看不到公司主营扭转颓势的迹象。 


      3、市场预期及估值 
      3.1、2013年4月公司公告集团整体上市重组新方案已经获得证监会审核通过，待证监会核准后即可进入实施阶段，有望在2013年下半年完成重组。集团优质的磷矿、磷化工和磷复合肥产业注入公司后，或可使得公司扭亏为盈。 

      3.2、与公司巨亏业绩相互映照的是二级市场上的疲弱表现。自3月26日公布业绩糟糕的年报以来，公司股价持续下滑至目前的11元附近，以前复权的股价图来看，已经处于近六年以来的历史低位。但在主营业务的困境得到扭转，或者煤炭等新业务真正成为业绩增长点，又或是重组带来的业绩增厚实现之前，仍然建议稳健的投资者予以回避。 

      3.3、云天化在君亮估值中的成长动能排名为5，安全稳定指数为5，属于成长质量和安全系数最低的公司。目前股价处于君亮估值JW4点股价图谱的D点（估值偏高）位置。欲知云天化最新的合理买入价和目标价位区间及更多详细信息，敬请查看《股票估值500•个股报告》49期的云天化个股报告。