中国银行：国际化和多元化并举的低估值大行
2013-08-28 | 文章来源：中股价值线 | 成为付费会员
一团乌云，重重地压在我国资本市场上空，久久不散。
自6月以来，沪深股市持续下探，上市公司估值水平不断下移。何处是底？多空双方争论不休，市场信息混乱不清，机构投资者进退两难，散户更是茫然不知所措。中国股市到底还有没有投资价值？政府该不该断然出手救市？众声喧哗，莫衷一是。
环视全球，可以为鉴。审视西方各国经济金融发展之路，为经济发展计、为金融稳定计、为我国资本市场长远发展计，当前有关部门应积极行动，筹划推出一系列稳定股市之举，从稳增长调结构出发，发展壮大资本市场，为中国经济转型升级打造一条顺畅之路。
今年以来，央行两度降准、两次降息，但A股依旧我行我素，6月之后下跌加速，向2000点步步逼近。半年时间里，22.74万户股民不堪股市“熊样”拂袖而去。投资者缘何退场，难道是市场没有投资价值？
实际并非如此。数据显示，截至上周五，沪深两市平均市盈率约为16.5倍，其中沪市上市公司平均市盈率为11.41倍，低于欧美股市14倍的平均市盈率。目前，沪深300指数成分股的市盈率更在10倍左右，股息率达2.36%，而美国标普500指数成分股的市盈率则在13倍左右，股息率则为2.12%。
由此可见，中国股市特别是蓝筹股投资价值可谓凸显。此时，一些境外机构投资者已普遍看好中国市场，它们纷纷申请合格境外机构投资者（QFII）额度，投资积极性与国内投资者完全不同。如欧洲的老牌财团、罗斯柴尔德家族成员爱德蒙得洛希尔资产管理公司日前透露，目前公司在A股市场的投资金额达7亿多美元，基本做到了满仓操作。据了解，目前，已有172家境外机构获得QFII资格，QFII投资总额度已由300亿美元增加到800亿美元，这些境外机构投资者手中持有的正是大盘蓝筹股。
国内一些市场人士提出“钻石底”的说法，暗示目前A股市场处于底部状态。但仍有部分国内研究机构担心指数某些重要点位失守，会给投资者带来非常负面的心理影响，表示出对A股市场的信心不足。上述个别研究机构发布的研究报告既无对实体经济的科学研判，亦无A股发展的历史数据，就断定市场可能出现“恐慌性抛盘”。类似这些极度混乱的信息，令投资者踯躅不前。
众所周知，2012年是国际、国内经济形势非常复杂的一年，欧债危机、经济下行等不利因素，给上市公司发展带来了挑战。一个产业、一家公司在发展过程中总有高潮和低谷，这实属正常，但A股市场如此非理性下跌则颇为罕见。毫无疑问，当前A股市场尤其是蓝筹股的投资价值凸显已被忽视。
A股困局昭显于众。各方总结当前股市不振之原因，无外乎有三：其一是国内经济转型阵痛，恰逢欧美经济不振，加重了经济形势的不明朗；其二是证券市场制度还不完善，退市制度、分红制度、发审制度改革尚需推进，股市运行机制仍不健全；其三股市投资者结构不合理，散户居多，导致市场涨跌无常。
不可否认，上述三点皆为市场不振之理由，其中经济不振更为市场所看重。但比较中国经济与美国经济，经济不振并非股市低迷的主因。自2009年至今，受金融危机影响，美国经济陷于困境，经济增速远低于我国，但两国股市却出现了截然相反的走势。自2009年4月起至今，美国道琼斯指数从6440点上涨至目前的13000点；纳斯达克指数从1265点涨至目前的2958点。虽有波动，但整体是上涨的。但在相同的时间段，我国上证指数则从2351点跌至目前的2109点。
是什么因素导致两国股市表现差距如此之大？是信心！
2008年，温总理提出“信心比黄金重要”。而作为虚拟经济的证券市场，信心更为重要。当前市场各方忙于讨论“钻石底”，其本质亦是市场信心之讨论。提振市场信心，既包括提振投资者对经济发展的信心，也包括对股市未来建设发展的信心。当前，投资者急需政府有关部门给出壮大股市、发展股市、呵护股市的明确信号。
从当前经济发展遇困的情况看，政府宏观调控部门应当认识到，当前稳增长不仅需要稳健的货币政策、积极的财政政策，还需要积极的资本市场政策。而积极的资本市场政策，其核心是大力发展直接融资，为经济建设提供资金融通的渠道。这其中，提振股市信心以及大力发展债券市场是重要的抓手。
众所周知，资本市场作为优化资源配置的重要平台，对一个国家经济发展的重要作用人所共知。正如证监会主席郭树清所言：“实体经济与资本市场关系有一个非常重要的方面，就是企业股本、社会保障、金融体系之间，可以形成密不可分的互相联系和互相支持。二战后欧美发达国家经济社会长期保持繁荣，与此关系极大。目前我国尚未构建起这种稳定坚固的经济金融关系。在这个领域我们应当也能够大有作为。”
20多年来，我国资本市场小心起步，苦苦探索，在市值、上市公司家数等方面快速发展，世界瞩目，服务实体经济的能力也初步展现。但不可否认，我国资本市场依然处于起步阶段，虽朝气蓬勃，亦内心脆弱，与我国经济规模、经济发展步伐极不匹配。换句话说，与西方国家超百年的发展历史、面临过度创新的情况不同，我国资本市场发展严重滞后于实体经济发展，资源配置的功能尚不能完全发挥，服务经济发展的能力亦显孱弱。因此，当前我国资本市场急需完善机制、加快多层次资本市场体系建设，不断提高直接融资的规模和比重。这不仅是发展经济的需要，也不仅是降低我国经济风险的需要，更是完善我国经济制度，实现金融强国的需要。
今年以来，证监会努力推进相关制度建设，深化新股发行制度改革，引导建立分红机制，完善退市制度，大力推动和发展机构投资者，鼓励创新，倡导价值投资理念和文化，加大打击违法违规行为力度，努力为投资者创造良好的投资环境。这些举措无疑将对今后的市场发展起到积极影响。
但极度低迷的市场环境下，仅有上述措施还是不够的。要提振市场信心，尚需国务院其他部门积极响应，推出一系列稳定股市之举。比如在推动长期资金入市方面，需要人保部、住建部等加快推进养老金、住房公积金等资金入市步伐；在减税清费方面，财税部门可以考虑出台红利税、印花税减免等措施，进一步降低市场交易费用；在推动金融创新方面，央行、三大金融监管部门应加强合作，支持金融机构研发多样化的金融产品，满足投资者需求，使储蓄资金、保险资金加快进入资本市场。总之，各有关部门甚至地方政府，需打破藩篱加强合作，共同推动证券市场大发展，为引导社会资金支持经济发展开辟道路。
而作为市场主体的上市公司，在估值重心下移，甚至出现股价跌破净值之时，大股东不应袖手旁观而应果断出手，增持股份，给投资者以信心。作为投资者，则应当继续坚守信念，坚持价值投资和理性投资理念，要结合市场现状、预期及自身情况，认真研究，不因个股价格一时涨跌而恐慌，慎重作出投资决策。
“千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金”。相信通过各方努力，笼罩A股市场的乌云终将散去。
自6月以来，沪深股市持续下探，上市公司估值水平不断下移。何处是底？多空双方争论不休，市场信息混乱不清，机构投资者进退两难，散户更是茫然不知所措。中国股市到底还有没有投资价值？政府该不该断然出手救市？众声喧哗，莫衷一是。
环视全球，可以为鉴。审视西方各国经济金融发展之路，为经济发展计、为金融稳定计、为我国资本市场长远发展计，当前有关部门应积极行动，筹划推出一系列稳定股市之举，从稳增长调结构出发，发展壮大资本市场，为中国经济转型升级打造一条顺畅之路。
今年以来，央行两度降准、两次降息，但A股依旧我行我素，6月之后下跌加速，向2000点步步逼近。半年时间里，22.74万户股民不堪股市“熊样”拂袖而去。投资者缘何退场，难道是市场没有投资价值？
实际并非如此。数据显示，截至上周五，沪深两市平均市盈率约为16.5倍，其中沪市上市公司平均市盈率为11.41倍，低于欧美股市14倍的平均市盈率。目前，沪深300指数成分股的市盈率更在10倍左右，股息率达2.36%，而美国标普500指数成分股的市盈率则在13倍左右，股息率则为2.12%。
由此可见，中国股市特别是蓝筹股投资价值可谓凸显。此时，一些境外机构投资者已普遍看好中国市场，它们纷纷申请合格境外机构投资者（QFII）额度，投资积极性与国内投资者完全不同。如欧洲的老牌财团、罗斯柴尔德家族成员爱德蒙得洛希尔资产管理公司日前透露，目前公司在A股市场的投资金额达7亿多美元，基本做到了满仓操作。据了解，目前，已有172家境外机构获得QFII资格，QFII投资总额度已由300亿美元增加到800亿美元，这些境外机构投资者手中持有的正是大盘蓝筹股。
国内一些市场人士提出“钻石底”的说法，暗示目前A股市场处于底部状态。但仍有部分国内研究机构担心指数某些重要点位失守，会给投资者带来非常负面的心理影响，表示出对A股市场的信心不足。上述个别研究机构发布的研究报告既无对实体经济的科学研判，亦无A股发展的历史数据，就断定市场可能出现“恐慌性抛盘”。类似这些极度混乱的信息，令投资者踯躅不前。
众所周知，2012年是国际、国内经济形势非常复杂的一年，欧债危机、经济下行等不利因素，给上市公司发展带来了挑战。一个产业、一家公司在发展过程中总有高潮和低谷，这实属正常，但A股市场如此非理性下跌则颇为罕见。毫无疑问，当前A股市场尤其是蓝筹股的投资价值凸显已被忽视。
A股困局昭显于众。各方总结当前股市不振之原因，无外乎有三：其一是国内经济转型阵痛，恰逢欧美经济不振，加重了经济形势的不明朗；其二是证券市场制度还不完善，退市制度、分红制度、发审制度改革尚需推进，股市运行机制仍不健全；其三股市投资者结构不合理，散户居多，导致市场涨跌无常。
不可否认，上述三点皆为市场不振之理由，其中经济不振更为市场所看重。但比较中国经济与美国经济，经济不振并非股市低迷的主因。自2009年至今，受金融危机影响，美国经济陷于困境，经济增速远低于我国，但两国股市却出现了截然相反的走势。自2009年4月起至今，美国道琼斯指数从6440点上涨至目前的13000点；纳斯达克指数从1265点涨至目前的2958点。虽有波动，但整体是上涨的。但在相同的时间段，我国上证指数则从2351点跌至目前的2109点。
是什么因素导致两国股市表现差距如此之大？是信心！
2008年，温总理提出“信心比黄金重要”。而作为虚拟经济的证券市场，信心更为重要。当前市场各方忙于讨论“钻石底”，其本质亦是市场信心之讨论。提振市场信心，既包括提振投资者对经济发展的信心，也包括对股市未来建设发展的信心。当前，投资者急需政府有关部门给出壮大股市、发展股市、呵护股市的明确信号。
从当前经济发展遇困的情况看，政府宏观调控部门应当认识到，当前稳增长不仅需要稳健的货币政策、积极的财政政策，还需要积极的资本市场政策。而积极的资本市场政策，其核心是大力发展直接融资，为经济建设提供资金融通的渠道。这其中，提振股市信心以及大力发展债券市场是重要的抓手。
众所周知，资本市场作为优化资源配置的重要平台，对一个国家经济发展的重要作用人所共知。正如证监会主席郭树清所言：“实体经济与资本市场关系有一个非常重要的方面，就是企业股本、社会保障、金融体系之间，可以形成密不可分的互相联系和互相支持。二战后欧美发达国家经济社会长期保持繁荣，与此关系极大。目前我国尚未构建起这种稳定坚固的经济金融关系。在这个领域我们应当也能够大有作为。”
20多年来，我国资本市场小心起步，苦苦探索，在市值、上市公司家数等方面快速发展，世界瞩目，服务实体经济的能力也初步展现。但不可否认，我国资本市场依然处于起步阶段，虽朝气蓬勃，亦内心脆弱，与我国经济规模、经济发展步伐极不匹配。换句话说，与西方国家超百年的发展历史、面临过度创新的情况不同，我国资本市场发展严重滞后于实体经济发展，资源配置的功能尚不能完全发挥，服务经济发展的能力亦显孱弱。因此，当前我国资本市场急需完善机制、加快多层次资本市场体系建设，不断提高直接融资的规模和比重。这不仅是发展经济的需要，也不仅是降低我国经济风险的需要，更是完善我国经济制度，实现金融强国的需要。
今年以来，证监会努力推进相关制度建设，深化新股发行制度改革，引导建立分红机制，完善退市制度，大力推动和发展机构投资者，鼓励创新，倡导价值投资理念和文化，加大打击违法违规行为力度，努力为投资者创造良好的投资环境。这些举措无疑将对今后的市场发展起到积极影响。
但极度低迷的市场环境下，仅有上述措施还是不够的。要提振市场信心，尚需国务院其他部门积极响应，推出一系列稳定股市之举。比如在推动长期资金入市方面，需要人保部、住建部等加快推进养老金、住房公积金等资金入市步伐；在减税清费方面，财税部门可以考虑出台红利税、印花税减免等措施，进一步降低市场交易费用；在推动金融创新方面，央行、三大金融监管部门应加强合作，支持金融机构研发多样化的金融产品，满足投资者需求，使储蓄资金、保险资金加快进入资本市场。总之，各有关部门甚至地方政府，需打破藩篱加强合作，共同推动证券市场大发展，为引导社会资金支持经济发展开辟道路。
而作为市场主体的上市公司，在估值重心下移，甚至出现股价跌破净值之时，大股东不应袖手旁观而应果断出手，增持股份，给投资者以信心。作为投资者，则应当继续坚守信念，坚持价值投资和理性投资理念，要结合市场现状、预期及自身情况，认真研究，不因个股价格一时涨跌而恐慌，慎重作出投资决策。
“千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金”。相信通过各方努力，笼罩A股市场的乌云终将散去。
下一篇：格力电器：行业领先优势进一步凸显
