华东医药业绩持续高增长，转型大健康产业值得期待

       沪指从2015年2月中的3141点一路上涨至4月末的4572点，涨幅超过45%，且在整个上涨过程中的调整基本上都是日内完成，可见多头的力量异常强悍。但昨日（5月5日）沪指大跌181点至4298点，跌幅为4.06%，深证成指同样暴跌627点至14233点，跌幅达4.22%，为已习惯了A股一路上涨的投资者浇了一盆冷水。与此同时，“牛市终结”、“中期见顶”等各种言论纷至踏来。但我们知道，冰冻三尺非一日之寒，股市的头部或顶部并非由一两天的涨跌就能形成的，因而目前言顶尚早。

       近期市场利空的消息确实较多，包括新股发行加速（由过往的一月一次变为一月两次）、监管层开展非法集资整治行动、券商伞形信托新项目已暂停、三季度印花税或上调等消息，让部分投资者解读为管理层在“打压”股市。宏观经济数据不理想以及2015年一季度上市公司整收入出现金融危机以来首次负增长，亦引发投资者对市场后续走势的忧虑。但事实上，2015年以来，市场每次出现调整，新华社或人民日报都会发表“托市”的言论，表明管理同样迫切期待牛市的延续。而市场普遍认为此轮牛市属“改革牛”，对于经济数据的不理想或上市公司收入下滑均已有所预期。因而我们认为，当前牛市的格局仍有望延续，昨日的大跌或更多是来自市场短期积累的巨大获利盘出局所致（仅在4月份各大主要指数涨幅均在20%左右）。

       虽然当前牛市格局仍有望延续，但A股市场振荡加剧，短期避险情绪将升温，市场关注点或将切换至防御性较强的医药生物、公用事业、食品饮料等板块上。其中，医药生物板块历来是避险的首选品种，并且从盈利数据上看，医药生物行业2014年收入与净利润增速均超过11.5%，2015年一季度收入增速达14.7%，显著好于上市公司整体-0.01%的增速，净利润增速为19.11%，行业整体仍保持较快增长，值得投资者重点关注。本屏覆盖了我们所研究公司中成长性排名靠前的53只大盘股，其中医药生物板块共有12家公司，分别为国药一致、双鹭药业、爱尔眼科、天士力等，市场预期其未来三年净利润复合增速均不低于18%，整体成长性良好。而华东医药和信立泰预期2015-17年净利润复合增速分别为33%和22%，写作本文时PE仅有29倍和26倍，显著低于医药板块50倍以上的平均估值水平，未来估值有上移的空间。

       华东医药是屏内仅剩的两家“1+A”（成长性评级为最优的1+股价处于低估值的A点区域）之一（另一家为停牌中的光明乳业），是一家集医药研发、制药工业、药品分销和医药物流为一体的综合性医药公司。在过去的10年，华东医药净利润复合增速达31%，成长性优异。公司的高成长亦获得市场的认可，最近十年股价整体呈单边上扬的态势，累计涨幅近二十倍，表现抢眼。我们看到，两大支柱产品百令胶囊和阿卡波糖2014年仍保持30%和40%的高速增长，带动公司2014年扣非后净利润同比35.69%为7.3亿元。随着2016年江东基地的建成投产，以及市场拓展力度的加大，两大支柱产品仍有望延续当前高增长的态势，仍将是公司业绩增长的重要驱动力。值得一提的是，公司于2014年四月正式启动了商业史上最大的一次组织架构改革，同步拓展健康、美容及电子商务业务，建立了健康体验馆、医疗美容、名医馆等组成的健康产业体系，今年年初悦行优品3家健康体验馆以及悦可医疗美容诊所已相继开业，同时公司自行筹建了华东医药商务网（B2B）电子商务平台以及会员支付系统第三方平台，实现了线上购物与线下体验相结合，未来公司将利用自身在江浙地区的商业优势，逐步向大健康产业转型，值得期待。

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深圳君亮资产管理公司是一家已在中国基金业协会注册登记的基金管理金融机构，其管理的基金有：
1、【上河基金】，2014年成立，今年初至4月24日的收益为60.7%，累计净值为2.02元。
2、替中股投资研究公司管理的两个【示范组合】，今年1月下旬成立，至4月24日的收益分别
     为42.52%和44.37%；
3、【中国价值线一号】，今年3月17号成立，至4月24日的收益为21%。