汽车销量增速回升及税改利好预期，推汽车板块走强

      昨日，在有17家新股集中发行的情况下，沪指上涨45个点至3140，是自1月23日以来首次出现两连阳。那么，当前是反抽行情还是反攻？这是大部分投资者较关注的问题。我们看到，近期公布的一系列经济数并不理想，其中昨天公布1月份的CPI同比上涨0.8%，增速创2009年11年以来的新低，PPI亦环比下降1.1%，同比下降4.3%，表明经济增速放缓压力较大。在此背景下，市场预期2015年上半年货币供给有望持续保持宽松，信贷投放与基建投资力度可能加码，这或许是推动昨日大盘上涨的重要因素。

      我们知道，经济增速放缓压力较大，预示着大部分公司经营压力持续加大，其业绩增长将存在放缓或下滑的风险，意味着基本面可能难以支撑股市的大幅上涨。此外，虽然最近两日沪指持续飘红，但成交量却均处于以2014年11月24日以来的新低，表明市场资金供给或正在收窄。缺乏基本面的支撑，又缺少资金推动，因而我们更倾于认为目前行情属反弹行情，或至少认为股市上涨的空间较为有限。不过，正如我们过往一直强调的，不管接下来的行情如何演绎，对投资者来说最重要的仍是坚守价值投资的理念，将注意力放在那些相对内在价值，处于被低估状态的优质公司身上，因为只有这样才能笑到最后。

      一般来说，低市盈率表示股价相对便宜，具有较高的安全边际，同时估值上移的空间也较大。当然单一的市盈率并不足以反映一家公司的内在价值，但如遇到兼顾低市盈率与高成长的公司，就值得重点关注，或是不错的投资机会。本屏收录的50家市盈率最低的公司中，仅有华能国际等四家火电企业，以及中海油服、建设银行和白云机场共7家公司预期2014-16年净利润增速不超过10%，其余43家预期未来三年净利润复合增速均不低于11%，其中未来三年净利润复合增速不低于20%的公司有15家，可见屏内整体成长性仍良好。而其中成长性排在前三的是浙江龙盛、宁波华翔和华帝股份，预期未来三年净利润复合增速分别为45%、40%和30%，可重点关注。

      从行业分布来看，数量最多的为汽车行业，共11家。屏内11家汽车板块公司股价过去六周的平均涨幅为13%，显著好于屏内50家公司2%的涨幅，亦好于同期沪指3.59%的涨幅。我们判断主要是受以下两方面因素影响：首先是受益于2014年12月汽车产销量环比同比均出现增长，月度销量创出历史新高，使市场对汽车行业增长趋于乐观；另一方面是受益于新一轮税制改革启动，市场预期车企行业在制造领域17%的税率有望降至3%，将提升汽车行业盈利能力。在行业仍望保持持续增长及税改利好的推动下，汽车行业估值或仍有望上移，其中处于行业龙头地位，估值优势明显，且正处于新产品密集投放期的上汽集团或是不错的机会。

      上汽集团1997年上市，主营汽车整车(包括乘用车、商用车)、相关零部件(包括动力传动、底盘、电子电器等)的研发、生产、销售，以及与汽车业务密切相关的汽车金融，是目前国内最大的微型车制造商和销量最大的汽车制造商。2014年上半年公司市占率高达23.6%，居行业首位。2014年前三季度公司实现营收与扣除后净利润4655.47亿元和198.05亿元，分别同比增长11.72%和18.84%，增速要高于行业平均水平。由于未来两年是合资公司上海大众以及上海通用新车密集投放期，其中大众品牌将有7款新品推出，包括全新A+轿车凌渡、全新帕萨特、全新朗逸、全新途安、全新途观、C级车、大型SUV等，随着新车型产销量的持续爬坡，公司业绩有望保持稳健增长，预计2014-16年净利润复合增速在13%左右。值得一提的是，上汽大众和上海通用在长沙、武汉等地的新工厂将陆续在2015 年前后投产，本轮产能扩张后，我们预计上公司在未来的5年内将不会再有大规模的产能扩张计划，资本开支将大幅减少，自由现金流将较充裕，也意味着公司未来分红能力将较稳定。公司2013年每10股分红12元，按除权前一个交易日的收盘价来算，分红收益率为6.81%，预计2014年每10股分红14元，按最新价格来计算，分红收益率在6.11%，颇具吸引力。另外，目前PE仅9倍，过于过往中位的14倍，也低于行业13倍的平均水平，估值有上移的空间。

      更多关于《最低市盈率股票分屏》信息，请点击下载本期分屏并打开仔细阅读。