立讯精密：外延并购仍在继续，大客户发力带动业绩持续高增长

      立讯精密：2014年12月8日的股价：30元 — 买入

买入理由：
      1、重要指标
      2、关键数据
      2.1、营收、盈利及盈利能力：
           注：11-13年为历史财务数据，14-16年为预测数据

      小结：立讯精密成立于2004年，2010年上市，是一家专注于连接器的研发、生产和销售、高频产品开发，产品主要应用于3C（计算机、通讯、消费电子）和汽车等领域。核心产品电脑连接器已树立了优势地位，台式电脑连接器覆盖全球20%以上的台式电脑，并快速扩大笔记本电脑连接器的生产。公司07年以来营收与净利润增速分别为53%和48%，成长性优异。同时市场一致预期其未来三年净利润复合增速为67%，较过住显著提速，值得重点关注。

      2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较：

      小结：2014年前三季度公司实现营收和净利润（扣除后）分别为51.16亿元和4.31亿元，同比分别同比增长67.53%和95.58%，较去年同期均明显提速。其中三季度实现营收19.1亿元，同比增长50.75%，较去年同期41%的增速明显提升，但环比出现放缓，主要是大客户苹果新品还未放量所致；实现扣非后净利润1.82亿元，同比增长83.95%，仍保持高快增长。另外，毛利率方面仍保持上升，前三季度综合毛利率达到22.81%，同比增长2.41个百分点。

      3、市场预期及估值
      3.1、公司从去年开始改变战略，为了迎合大客户的需要进一步强化在高端精密制造的布局和研发，得到包括苹果等国际厂商的认可，并进入其供应链，成为公司业绩增长的主要推动力。目前Lightning出货维持在每天20万条，并已经承接更多新的产品类别。四季度和明年将有望受益IWatch量产带来无线充电等产品放量。此外PC用Type-C连接器及FPC产品等高端产品也有望快速发展。

      3.2、公司近期公告已完成20亿增发，通过增发的方式收购联滔40%的股权以及收回正崴持有的25％协讯股权，基本完成对消费电子业务少数股权的整合，提升公司的盈利能力。同时增发资金还将投向联滔智能终端组件增资扩产、丰岛可穿戴、智能家居复合制程机构件、双赢柔性电路板FPC扩产项目，未来均有望助力公司业绩增长。

      3.3、立讯精密的成长性评级为1，安全性评级均为1，是成长性最好、可预测性较强的公司，目前股价处于君亮估值JW4点股价图谱的A点位置，即低估值区域。更详细的介绍，请参见最新的立讯精密个股报告。