东方雨虹：防水龙头，积极成长可期
2014-08-14 | 文章来源：中股价值线 | 成为付费会员
东方雨虹是股票估值网《2014年，你应该重点关注的88只好股票》中的优质个股之一。
东方雨虹成立于1998年3月，于2008年9月在深交所上市，现已发展成为一家集防水材料研发、制造、销售及施工服务于一体的中国防水行业龙头企业。东方雨虹生产产品包括防水卷材和防水涂料两大类近百个品种，基本覆盖国内新型建筑防水材料多数重要品种，是国内建筑防水材料行业生产新型建筑防水材料品种最齐全企业之一，目前东方雨虹防水卷材和防水涂料总产能分别达到8000万平方米和10万吨，位列中国建筑防水材料行业销售额第一名。
随着我国人口持续增加、城镇化进程加快以及人们生活居住条件的改善，我国房屋建筑需求量进一步的增大，对建筑防水材料的需求也随之而来，并且未来10-20年将是我国路桥建设持续稳定发展的时期，对道桥专用卷材、纤维增强改性沥青涂料、高性能聚脲等新型路桥建筑防水材料的市场需求也将保持旺盛，为行业的发展提供了巨大的市场空间。所以，我们看好防水行业的龙头，也是当前唯一一家防水材料上市公司—东方雨虹。
公司自08年上市以来，业绩一直保持高速增长，营收和净利润年复合增长率分别高达41%和53%。鉴于防水材料仍处于景气周期及公司的龙头地位，市场一致预期未来三年公司净利润年复合增速有望保持在35%左右，仍处于高速发展阶段。现阶段股价尚未能充分反应公司的成长预期，可谓是成长在合理的价位上，上涨空间仍然较大，值得关注。
在《2014年，你应该重点关注的88只好股票》里，我们曾为中国医药梳理出了值得重点关注的若干个理由：
1、受益于社会高速发展的朝阳行业，享有充分的成长机会。新型防水材料行业持续快速发展，“十五”期间增速为23.9%，“十一五”期间增速为27.6%，“十二五”规划指出：主要防水材料产量的平均年增长率保持在10%以上，2015年主要防水材料总产量达到16亿平方米。“十二五”末期，行业中出现年销售收入超过50亿元的企业，年销售收入超过10亿元的企业达到10家以上，行业前50位的企业，主要产品的市场占有率达到50%。组建4-5个大型企业集团，建立2-3个建筑防水材料产业基地，发挥产业集群优势。淘汰年产500万平方米以下的改性沥青类（含沥青基自粘）防水卷材生产线，新建改性沥青类（含沥青基自粘）防水卷材生产线规模达到1000万平方米/年以上，淘汰年产100万平方米以下的高分子防水卷材（TPO、PVC）生产线，新建高分子防水卷材（TPO、PVC）生产线规模达到300万平方米/年以上。该规划为公司保持高增长提供了更有利的成长环境。
2、与大客户共同成长的战略合作，渐成护城河。公司不断加大对国内房地产行业优势企业的营销力度，并与国内知名房地产开发商万科企业股份有限公司、远洋地产有限公司、华润置地（北京）股份有限公司、金地（集团）股份有限公司、北京天鸿集团公司、鹏润房地产开发有限公司、亿城集团股份有限公司、上海大华企业发展有限公司等签订了战略性合作协议或长期供货协议，为公司产品在房地产领域的稳定持续增长奠定了基础。2012年以来，公司先后与深圳世纪名典装饰、中航地产、广东鸿艺、星河湾、沱牌舍得、亚厦股份、鸿坤地产建立了战略合作关系，并将会是鸿坤地产防水产品未来3年的唯一合作者，公司与大客户建立战略合作关系的步伐明显提速。另外，“雨虹”牌系列产品也通过业之峰、龙发、元洲、阔达等著名家装公司和家得宝、东方家园、居然之家等国内外知名建材超市走进千家万户。
3、技术壁垒的保障。成熟的生产技术和施工工艺，以及独特的产品配方是建筑防水材料生产企业生存和发展的根本。不同客户对建筑防水材料和施工工艺有不同的要求，因此要求建筑防水材料生产和工程施工企业既要拥有一定的技术开发和创新能力，又要具备成熟的技术管理能力。大量中小企业因为生产工艺不成熟、成品率低、产品品质不稳定、施工质量不过关等技术瓶颈而无法形成规模生产。强大的技术创新能力为公司持续不断地推出新配方的产品提供了保障，增强了竞争能力，同时也可使公司毛利率保持在较高水平。
4、随着我国人口的持续增长、城镇化进程的加快以及人们生活居住条件的改善，我国房屋建筑的需求量也将进一步增长，加上每年新建房屋建筑物和现有房屋建筑物的翻修，对建筑防水材料的需求将呈现稳步增长的态势。按照“十二五”规划，“十二五”期间全国总人口控制在13.9亿人以内，居民人均可支配收入年均增长7%以上，每年我国城镇化率将会提高1个百分点。庞大的人口使住房需求保持刚性，持续增加的人均纯收入使潜在住房需求可能转化为现实需求，不断增加的住房需求带动房屋建设，从而拉动防水行业进一步发展。
5、随着我国经济建设的快速发展和防水技术的进步，建筑防水材料也被应用于多种领域，如高速公路、城市道桥、地铁及城市轨道、高速铁路、机场等基础设施。未来10-20年是我国路桥建设持续稳定发展的时期，2015年末中国铁路运营里程将由现在的9.1万公里增加到12万公里左右，其中快速铁路占4.5万公里左右，西部地区铁路5万公里左右。到2020 年，全国公路总里程将达到250多万公里，其中高速公路将达到7万公里以上。持续不断的基础设施建设加大了道桥专用卷材、纤维增强改性沥青涂料、高性能聚脲等新型路桥建筑防水材料的市场需求，为行业的发展提供巨大的市场空间。
6、东方雨虹在股票估值网股票评级系统中被归为积极成长股，成长性评级为1，安全性评级略低为2，是成长性最好，稳定性和预测性较强的公司，目前股价处于股票估值网JW4点股价图谱的B点位置。鉴于防水材料仍处于景气周期及公司的龙头地位，市场一致预期未来三年公司净利润年复合增速有望保持在35%左右，仍处于高速发展阶段。目前PE为22倍，PEG仅为0.63倍，现阶段股价尚未能充分反应其成长性，上涨空间仍然较大。
东方雨虹成立于1998年3月，于2008年9月在深交所上市，现已发展成为一家集防水材料研发、制造、销售及施工服务于一体的中国防水行业龙头企业。东方雨虹生产产品包括防水卷材和防水涂料两大类近百个品种，基本覆盖国内新型建筑防水材料多数重要品种，是国内建筑防水材料行业生产新型建筑防水材料品种最齐全企业之一，目前东方雨虹防水卷材和防水涂料总产能分别达到8000万平方米和10万吨，位列中国建筑防水材料行业销售额第一名。
随着我国人口持续增加、城镇化进程加快以及人们生活居住条件的改善，我国房屋建筑需求量进一步的增大，对建筑防水材料的需求也随之而来，并且未来10-20年将是我国路桥建设持续稳定发展的时期，对道桥专用卷材、纤维增强改性沥青涂料、高性能聚脲等新型路桥建筑防水材料的市场需求也将保持旺盛，为行业的发展提供了巨大的市场空间。所以，我们看好防水行业的龙头，也是当前唯一一家防水材料上市公司—东方雨虹。
公司自08年上市以来，业绩一直保持高速增长，营收和净利润年复合增长率分别高达41%和53%。鉴于防水材料仍处于景气周期及公司的龙头地位，市场一致预期未来三年公司净利润年复合增速有望保持在35%左右，仍处于高速发展阶段。现阶段股价尚未能充分反应公司的成长预期，可谓是成长在合理的价位上，上涨空间仍然较大，值得关注。
在《2014年，你应该重点关注的88只好股票》里，我们曾为中国医药梳理出了值得重点关注的若干个理由：
1、受益于社会高速发展的朝阳行业，享有充分的成长机会。新型防水材料行业持续快速发展，“十五”期间增速为23.9%，“十一五”期间增速为27.6%，“十二五”规划指出：主要防水材料产量的平均年增长率保持在10%以上，2015年主要防水材料总产量达到16亿平方米。“十二五”末期，行业中出现年销售收入超过50亿元的企业，年销售收入超过10亿元的企业达到10家以上，行业前50位的企业，主要产品的市场占有率达到50%。组建4-5个大型企业集团，建立2-3个建筑防水材料产业基地，发挥产业集群优势。淘汰年产500万平方米以下的改性沥青类（含沥青基自粘）防水卷材生产线，新建改性沥青类（含沥青基自粘）防水卷材生产线规模达到1000万平方米/年以上，淘汰年产100万平方米以下的高分子防水卷材（TPO、PVC）生产线，新建高分子防水卷材（TPO、PVC）生产线规模达到300万平方米/年以上。该规划为公司保持高增长提供了更有利的成长环境。
2、与大客户共同成长的战略合作，渐成护城河。公司不断加大对国内房地产行业优势企业的营销力度，并与国内知名房地产开发商万科企业股份有限公司、远洋地产有限公司、华润置地（北京）股份有限公司、金地（集团）股份有限公司、北京天鸿集团公司、鹏润房地产开发有限公司、亿城集团股份有限公司、上海大华企业发展有限公司等签订了战略性合作协议或长期供货协议，为公司产品在房地产领域的稳定持续增长奠定了基础。2012年以来，公司先后与深圳世纪名典装饰、中航地产、广东鸿艺、星河湾、沱牌舍得、亚厦股份、鸿坤地产建立了战略合作关系，并将会是鸿坤地产防水产品未来3年的唯一合作者，公司与大客户建立战略合作关系的步伐明显提速。另外，“雨虹”牌系列产品也通过业之峰、龙发、元洲、阔达等著名家装公司和家得宝、东方家园、居然之家等国内外知名建材超市走进千家万户。
3、技术壁垒的保障。成熟的生产技术和施工工艺，以及独特的产品配方是建筑防水材料生产企业生存和发展的根本。不同客户对建筑防水材料和施工工艺有不同的要求，因此要求建筑防水材料生产和工程施工企业既要拥有一定的技术开发和创新能力，又要具备成熟的技术管理能力。大量中小企业因为生产工艺不成熟、成品率低、产品品质不稳定、施工质量不过关等技术瓶颈而无法形成规模生产。强大的技术创新能力为公司持续不断地推出新配方的产品提供了保障，增强了竞争能力，同时也可使公司毛利率保持在较高水平。
4、随着我国人口的持续增长、城镇化进程的加快以及人们生活居住条件的改善，我国房屋建筑的需求量也将进一步增长，加上每年新建房屋建筑物和现有房屋建筑物的翻修，对建筑防水材料的需求将呈现稳步增长的态势。按照“十二五”规划，“十二五”期间全国总人口控制在13.9亿人以内，居民人均可支配收入年均增长7%以上，每年我国城镇化率将会提高1个百分点。庞大的人口使住房需求保持刚性，持续增加的人均纯收入使潜在住房需求可能转化为现实需求，不断增加的住房需求带动房屋建设，从而拉动防水行业进一步发展。
5、随着我国经济建设的快速发展和防水技术的进步，建筑防水材料也被应用于多种领域，如高速公路、城市道桥、地铁及城市轨道、高速铁路、机场等基础设施。未来10-20年是我国路桥建设持续稳定发展的时期，2015年末中国铁路运营里程将由现在的9.1万公里增加到12万公里左右，其中快速铁路占4.5万公里左右，西部地区铁路5万公里左右。到2020 年，全国公路总里程将达到250多万公里，其中高速公路将达到7万公里以上。持续不断的基础设施建设加大了道桥专用卷材、纤维增强改性沥青涂料、高性能聚脲等新型路桥建筑防水材料的市场需求，为行业的发展提供巨大的市场空间。
6、东方雨虹在股票估值网股票评级系统中被归为积极成长股，成长性评级为1，安全性评级略低为2，是成长性最好，稳定性和预测性较强的公司，目前股价处于股票估值网JW4点股价图谱的B点位置。鉴于防水材料仍处于景气周期及公司的龙头地位，市场一致预期未来三年公司净利润年复合增速有望保持在35%左右，仍处于高速发展阶段。目前PE为22倍，PEG仅为0.63倍，现阶段股价尚未能充分反应其成长性，上涨空间仍然较大。
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