医药股最多，依然有6股需警惕

      本周股价在C点的股票共有63只，较上周减少2只。 

      从平均估值水平来看，PE、PS和PB分别为44、4.9和4.7，较上周均略有下降，PEG为1.8，显著低于B点股票（2.1）和D点股票（3.6），说明该屏内的公司业绩平均增速明显要高。 
     
      数量最多的医药行业，有8只股票处于C点位置，与上周持平。虽然整体的成长质量不错，除了千金药业的成长动能排名为3外，其余7只股票均为1，但平均PE已达到40倍，半数已接近未来2年的股价预期区间上限（C-H股票），估值已较为充分。 

      在63只C点股票中，接近未来2年的股价预期区间上限的股票有28只，较上周减少5只。其中未来两三年业绩复合增速低于20%的有6只，分别为盐田港、雷鸣科化、空港股份、黄山旅游、东北证券和金宇集团，需要警惕。 

      本期重点评述的一只C点股票是雷鸣科化。

雷鸣科化：扩张滞后，业绩提振动力不足

      今年公司股价有起有落，表现平淡，近13周涨幅6%。本站收录的5家民爆公司的平均PE和PEG分别为36和2.47，而雷鸣科化的PE与平均水平相当，PEG为3.18，仅次于江南化工的4.7，均处于近几年的历史高位，相对未来成长预期，我们认为其估值已较充分。 

      产能扩张受限及新业务拓展乏力已使成长显疲态，硝酸铵价格增长较快更“助”业绩持续下滑。1季度公司营收同比减少2.9%至1.09亿元，净利润（扣除）同比减少20.2%至966万元。公司主业为民爆器材产品及爆破工程，去年营收占比分别为88%和8.2%，其主导产品水胶炸药，销售量占比全国45%左右，位居全国第一。 

      民爆器材是最大主业，业绩贡献超过90%，主要有炸药和工业雷管两种产品。去年炸药和雷管收入分别同比增长9.38%和16.58%，较两者过去5年30%的年均增速大幅放缓。原材料方面，硝酸铵价格略显下降趋势，预期2季度毛利率有所回升。今年公司计划生产销售炸药3.8-4万吨，雷管5500-6000万发，实现营业收入5亿元，净利润6408万元。 

      扩张步伐滞后，后期发展堪忧。目前我国许可炸药产能近500万吨，但实现需求只有约300万吨，产能过剩明显。为此，企业只有兼并重组才能快速扩张产能，扩大市场份额，才能提振业绩。6月份公司开始着手收购秦威化工，此举有利于扩大产品销售覆盖半径，提高竞争实力。但公司扩张步伐明显滞后，与安徽舜泰化工的重组工作于07年便已展开，至今仍在进行中。 

      公司在君亮估值中的成长动能排名为2，安全性为3，股价处于君亮估值JW4点股票图谱的C点位置。关于公司的合理估值买入价和预期股价区间，请参见《股票估值500•个股报告》28期中的雷鸣科化个股报告。