西部材料：持续亏损，估值过高

      西部材料：2014年6月9日的股价：13.7元 — 卖出

卖出理由： 
      1、重要指标

      2、关键数据 
      2.1、营收、盈利及盈利能力： 
            注：11-13年为历史财务数据，14-16年为预测数据

      小结：西部材料是国内具有较强实力的稀有金属复合材料及制品和金属纤维及制品生产基地，主要产品钛/钢复合板已经形成规模化生产，年产5000吨，位居国内第一，世界第三。2013年公司共实现营业收入11.45亿元，同比减少18.49%，扣非后净利润由2012年同期的亏损2683万元扩大至亏损6584万元，主要是行业景气低迷，下游需求疲弱不振，海绵钛及钛材价格大幅下滑所致。

      2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较：

      小结：2014年1-3月，钛行业整体延续了2013年的景气低迷状态，钛材市场整体需求疲弱，价格持续低迷。受此影响，一季度公司实现营业收入3.44亿元，同比下降14.02%；但得益于期内部分国储合同完成，公司单季毛利率同比提升约0.36非百分点至11.55%；最终公司扣非后净利润亏损约684万元，较去年同期亏损额度有所减少。公司预计2014年上半年归属净利润在0-500万元之间，同比扭亏为盈，主要是执行国储钛锭合同所致。 

      3、市场预期及估值 
      3.1、目前我国民用钛材市场仍延续了2013年的不景气状态，预计短期内钛产品价格或仍将维持低位运行状态。总的来看，公司在民用钛材市场上面临低端产品盈利能力有限且竞争加剧，而进入高端钛产品市场又需要时间的窘境。 

      3.2、值得注意的是，截至1季末，公司账面现金1.41亿元，较年初大幅下降33.06%。应收账款3.32亿元，存货总额5.64亿元，分别较年初增长35.55%和6.03%，为此，一季度公司计提了254万元的资产减值损失，也是公司业绩亏损的主要因素之一。 

      3.3、西部材料在君亮估值系统中的成长性评级为5，安全性评级为5，属于成长性最差，安全稳定性最弱的公司。目前股价处于估值评级的D点（估值过高）位置。欲知西部材料最新的合理买入价和目标价位区间及更多详细信息，敬请查看股票估值网中最新一期西部材料的个股报告。