7只低成长的股票估值充分

      本周股价在C点的股票共有71只，与上周持平。 

      从平均估值水平来看，PE、PS和PB分别为51、5.2和4.7，较上周的48、4.8和4.5均有所上升，PEG也由上周的2上升至2.4，与B点股票持平，说明该屏内的公司业绩增速也普遍放缓。 

      从具体的质量分布来看，接近未来2年的股价预期区间上限的股票有39只，其中未来两三年业绩复合增速低于20%的有7只，分别为盐田港、川润股份、雷鸣科化、黄山旅游、重庆水务、昆明机床和金宇集团，需要警惕。 

      本期重点评述的一只C点股票是贵州茅台。

                                     贵州茅台：万吨产能规划极具想象空间
    
      受益于优秀的业绩支撑，400亿元宏伟销售目标的刺激以及各大基金的青睐，公司股价自4月下旬开始迅速拉升，短短三个月涨幅达到30%以上，并成功突破200元大关。我们认为对于其未来成长预期，目前估值已较为充分。 

      公司业绩增长仍旧延续价格提高为主，销量增长为辅的路径，今年1季度营收同比增加38.8%至42.2亿元，净利润（扣除）同比增加48.5%至18.8亿元。今年初公司茅台酒综合提价幅度在24%以上，市场预计量价提升将确保今年收入增速在30%以上。
 
      目前公司年产量近1万多吨，“十二五”产能规划将达4万吨，产能增长将保障公司长期持续发展。根据公司“十二五”发展战略以及对消费市场的调查预测，公司决定今年投资实施“十二五”万吨茅台酒工程第一期——新增2600吨茅台酒技术改造项目。另外，公司在“十一五”期间每年新增的2000吨产量也将在2012年左右释放。公司去年的存货延续了高速增长态势，同比增长33%至55.74 亿元，预计在2012-2016年间普通高度茅台酒销量增速有望提高到12%以上，为量价齐升打下坚实的基础。  

      1季度预收账款环比增加16亿元，预收账款余额达到63.4亿元，再创历史新高，显示公司长期发展潜力和业绩增长的可持续性。公司在君亮估值中的成长动能和安全性排名均为1，股价处于君亮估值JW4点股票图谱的C点位置。关于公司的合理估值买入价和预期股价区间，请参见《股票估值500•个股报告》27期中的贵州茅台个股报告。