37家成长股的估值仍在低位

      由于半年报公告的节奏不齐。本期共包括18个行业，仅119家公司的个股报告，比往期要少一些，随着半年报节奏加快，会在后几期中拉齐。 

      在本期的119家公司中，成长动能为1号的公司，共有60家（处在A点的公司37家，平均PE为18倍，高估区D点的公司6家，平均PE为46倍），其中有6家是新晋的。这些新晋的公司分别是：餐饮旅游的全聚德(成本控制得当，主要门店效益提升，并注重外延式增长)，电子元器件的远望谷(公司在1季报中预计2011年1-6月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长100%-130%。受益于国家政策支持，RFID市场应用项目日益增多，公司产品销量大幅增长)，化工的巨轮股份(主营子午胎模具稳定增长，硫化机新增产能开始释放贡献业绩)，煤炭开采的中煤能源(一季度现货煤比例提升，受益煤价上涨，业绩获得较大提升，进而给予市场较强信心)，医药的双鹤药业(一季度营收及盈利环比都有正面改善，且小幅超出市场预期)和双鹭药业(一、二线产品均实现高增长)。 

      本期1号公司最多的几个行业包括：煤炭开采（10家）、交运设备（9家）、商业贸易（8家）、化工（7家）和医药（7家）。 

      成长动能从1号下调为2号的也有7家之多，他们分别是：公共事业的京能热电(受当地电网负荷等因素影响，新机组效益没有得到有效释放，加之燃煤成本增加影响公司盈利能力)，餐饮旅游的金陵饭店(成本上升给酒店运营带来压力，涉地项目进度低于预期)和首旅股份(南山景区门票分成对公司中短期业绩影响较大)，传媒的博瑞传播(期间费用增长较快，网游业务收入增速未达预期)，纺织服装的大杨创世(由于服装招投标进程缓慢，对其成长性做了较为保守性修正)，化工的中材科技(公司下游风电行业持续低迷，过剩产能仍难以消化，加上产品价格下滑，盈利能力降低)。 

      从对本期中的几家化工股的分析，我们看到，2011年化工行业下游需求保持平稳，整体业绩受原材料价格影响呈现分化，15家入选公司有7家公司1季度业绩增长在11%以上，其中巨化股份、时代新材、中泰化学和烟台万华四家公司业绩增长在97%以上，值得关注。 

      商业贸易板块里，由于受调控政策的影响，21季度商业贸易行业增长有所放缓，近期市场相关指标也出现一定下滑，但对整体的成长环境并不差，而且，目前14家入选公司的平均PE处于历史底位，行业总体已经进入合理的投资区间，个别股票更具相当的吸引力。 

      2011年煤炭板块盈利呈上升趋势，但上涨力度较之前放缓，主要是由于行业内大部分公司短期内煤炭产能增长微弱。在过去的13周，我们加入考察的15家煤炭类公司，平均下降3.69%（沪深300下降约9.74%），但在下降行情中，依然不乏像冀中能源、兰花科创之类的好公司能够保持逆势上涨，而且市场估值也明显偏低。 

      餐饮旅游短期虽面临成本压力，但行业整体处于高速发展的时期，本次入选的丽江旅游、桂林旅游和全聚德预告的中报业绩颇为喜人。随着旅游行业旺季来临，中期业绩继续向好。可重点关注资产注入预期强烈的丽江旅游和分店盈利提升的全聚德。 

      本期公共事业行业包含10家公司，其中有4家火电公司，1家水电公司，1家热电公司，1家生物质发电公司，2家水务公司以及1家环保公司。10家公司中估值偏低的有国电电力和粤电力，而皖能电力目前估值已高。各子行业中，一季度除火电行业外，其他子行业业绩增长较稳定。受电煤价格持续居高不下影响，火电公司基本都出现了不同程度的亏损，6月开始的部分电价上调也未能完全转嫁其成本压力。火电行业能否出现转折，仍需进一步确定。 

      交运设备上半年的行业特点可用“趋势走缓，但成长仍在”来描述。市场对何时重启增速的不确定，导致了大部分企业的估值达到低位。在行业估值下移的过程中，对于像上海汽车、宇通客车这些在这个弱化周期依然表现优异的公司，则出现了难得的好机会。 

      本期医药公司共有16家，受基药价格下调，原料价格上涨以及维生素价格大幅下降影响，1季度多家公司（比如华北制药、吉林敖东、康缘药业等）业绩下滑或增速显著减缓，未来业绩也难言乐观。拥有自主品牌的医药公司业绩表现较好，盈利持续增长，譬如：片仔癀、三精制药。其中，片仔癀估值已较高，股价处于JW四点中的D点附近；三精制药，估值具有一定优势，股价现处于JW四点中的B点附近。另外，处在A点的1号公司如现代制药、双鹤药业也值得关注。 

      总体来讲，各个成长动能上调的公司共有13家，下调的有13家。 

      财务和其中的关系，我们已经帮你呈现出来了，决定当然还是要你自己来做。投资之前，希望你能仔细读读本期中的个股报告，对过往和预期，以及众多的相关重要数据，有一个总体的把握。