秦川发展：短期内业绩提升空间有限

      秦川发展：2014年4月15日的股价：8.19元 — 卖出

卖出理由： 
      1、重要指标

      2、关键数据 
      2.1、营收、盈利及盈利能力： 
            注：11-13年为历史财务数据，14-16年为预测数据
      年度数据点评：秦川发展是我国精密机床（汽车磨床）行业龙头，齿轮磨床的国内市场占有率达到75%，位列全国第一，外圆磨床的市场份额居全国第二，塑料中空成型机国内市场占有率近80%。受国内外宏观经济不景气及市场需求结构发生快速变化影响（公司以单机销售为主，但市场对单机需求快迅减少，对成套生产线设备需求却迅速增加），公司近两年业绩出现大幅度下滑。 

      2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较：
      季度数据点评：2013年公司实现营收12.85亿元，同比增加7.91%，利润总额-2930万元，是上市以来的首次年度亏损，扣除后净利润为-4810万元，亏损幅度进一步扩大（上一年同期为-1413万元），收入和利润均未达到公司2013年年初预定目标。其中，4季度单季实现营收4.07亿元，同比和环比分别增长44.31%和57.91%，但扣除后净利润为-1438万元，已是连续第六个季度亏损，收入大幅增加而利润却仍为亏损的主要原因是公司在市场低迷需求下降的背景下，执行“宁让利润不让市场”的营销方式所致。 

      3、市场预期及估值 
      3.1、目前公司正在进行机床类产品升级，预计2014年高毛利率的机床类业务会出现小幅改善，但由于整体经营环境没有实质性的改善，该业务的恢复和提升空间较小。与此同时，国际业务及原材料贸易营收分别同比上升35.52%和21.53%，但由于毛利率均很低，分别为4.23%和2.21%，对业绩成长的贡献有限。 

      3.2、短期内公司四大主业难有实质性的改善，市场对公司的关注点更多集中在公司整上市及机器人项目的进展上。资产收购对公司长远发展意义重大，但对2014年业绩贡献有限（市场预计所购入资产2014年利润仅895万）。而公司规划的机器人减速器项目共有18万套，其中一期9万套项目在建中，预计2015年达产，将新增年销售收入6.5亿元，利润1.82亿元，或许值得期待。不过，从目前的情况来看，该项目进度偏慢，截至2013年12月的进度仅为2.32%，后续变化值得关注。 

      3.3、秦川发展在君亮估值系统中的成长性评级为5，安全性评级为5，属于成长性最差，安全稳定性最弱的公司。目前股价处于估值评级的C点（估值偏高）位置。欲知秦川发展最新的合理买入价和目标价位区间及更多详细信息，敬请查看股票估值网中最新一期秦川发展的个股报告。