265只便宜的好股票

      本期股价在A点的股票仍然不少，共有265只，比上周减少16只，但总的股票数量占比依旧过半。 

      从平均估值水平来看，相对较大的安全边际显露无疑：PE保持在21倍左右，是B点股票平均PE的一半，D点股票平均PE的四分之一；PB和PS也较低，分别为2.5和3.1，仅为D点股票的半数。 

      从行业分布来看，交通运输、房地产、交运设备和化工行业均有超过（含）20只股票处于A点位置，尤其是前三者，受调控预期和业绩增速下滑影响，近期市场情绪一直颇为负面，过去13周的板块跌幅分别为9%、9%和7%，跌出不少好股票，如深高速、日照港、万科A、荣盛发展、华域汽车、江铃汽车等等。 

      本期重点评述的一只A点股票是万科A。

万科A：成长布局似乎正在化解人们的担忧

      “太大，太难成长”（too big to growth)，是近一、二年来，一部分投资者对万科隐约而又真实的担忧。然而，万科的成长布局，以及验证这种布局的成长业绩，似乎正在化解人们的这种担忧。  

      作为中国最大的专业住宅开发企业，万科似乎在为13亿人民造房，其宏大的布局已遍及珠江三角洲、长江三角洲、环渤海等区域的46个城市。在这个大布局里，我们还看到了其中聚焦普通住宅，进入二三线市场，灵活房价节奏、积极利用他人优势资源合作开发，等等精细策略，攻城掠地，快速开发。 

      为了坐实管理层的积极性，并将之与公司的未来发展绑住一起，万科有覆盖极广的股权激励方案，包括王石等高管在内的838名激励对象可获得1.1亿份的股票期权，必要条件是公司11-13年经营性净利润增长率不低于20.51%，加权平均净资产收益率依次不低于14%、14.5%和15%。08年金融危机之后，公司恢复稳健成长步伐，近两年净利润增速和净资产收益率分别保持在30%和15%左右，预计未来业绩满足股权激励的机会极大。  

      由于八成房企5月销售环比实现增长，股市上房地产板块也连续翻红。6月以来公司股价的最大区间涨幅达19%，但即便以最新股价（8.74元，与股票期权行权价格相当）进行考量，目前安全边际仍然颇高。万科在君亮估值系统中被归为积极成长股，成长动能排名为1，安全性略低为2，股价处于君亮估值JW4点股票图谱的A点位置。关于万科的合理买入价和目标价位区间及更多详细信息，请参见《股票估值500•个股报告》27期中的万科个股报告。