73只D点公司平均PE85倍--太贵

      本期股价在D点的股票共有73只，比上周增加2只。从平均估值水平来看，PE为85倍，显著高于同期的JW4点在A、B、C点的股票，拖移PE高达112倍，PEG达到2.74，高估值水平的特点彰显无疑。
 
      具体来看，成长动能分类为1和2的股票均为13只，3-5的股票共47只，占比超过6成，成长质量分布与JW4点在A点的股票刚才相反。其中，PE超过200倍的股票有8只，分别为四川长虹、农产品、通化东宝、洪都航空、重庆啤酒、中航精机、建投能源、宝钛股份，均为成长动能分类3-5的股票。 

      本期重点评述的一家D点公司是云铝股份。

云铝股份：成本压力下的苦苦挣扎

      业绩和行情均不给力，公司股份在过去13周下跌17%，居本屏成长动能分类为5的四家公司（云铝股份、宝钛股份、建投能源和农产品）之首。 

      因原料和电力成本快速增长，公司连续5季增收不增利。今年1季度营业收入19.5亿元，同比增长27.88%，毛利率同比下降2.7个百分点至8.43%，归属母公司的经营性净利润则由去年同期的盈利1838万元转为亏损1168万元。 

      抓住产业链上下游或是公司未来翻身的希望。上游方面，电力和氧化铝是生产电解铝的主要成本，占比分别约为45%和35%。电力方面突破较难，未来仍将易涨难跌。氧化铝方面，文山铝业80万吨氧化铝项目将带来成本大幅下降的希望，该项目完全达产后，公司上游原料可实现基本自给，吨氧化铝完成成本约2200-2300元。毛利水平得到较大提升。 

      下游方面公司正在加大铝深加工产能。公司现有产能为电解铝40万吨，铝材深加工18万吨，原计划于去年年中完工的8万吨铝合金板带项目仍处在工艺调试阶段，保守估计年中才能生产出达到设计指标的产品。另外，控股子公司云铝涌鑫的30万吨铝板带项目建设正稳步推进，其中一期约15万吨计划于2011年底投产，对产品结构影响重大，不过投资者还需谨慎确认。 

      铝行业基本面仍然较差。面对残酷的市场环境，正在积蓄力量的公司能否顺利破茧成蝶？值得期待。公司在君亮估值中的成长动能和安全性排名均为5，目前股价处于君亮估值JW4点股票图谱的D点位置。关于公司的合理估值买入价和预期股价区间，请参见《股票估值500•个股报告》26期中的云铝股份个股报告。