伟大的投资者系列（十四）——托马斯•罗•普莱斯

 

      托马斯·罗·普莱斯的成长期是在经济大萧条的挣扎中度过的，当他从中学到的东西是，人不该试图逃离股市，而应该投身于其中。普莱斯认为金融市场是周期性的。作为一个反潮流的特立独行者，他在那个年代率先提出长期价值投资，在当时几乎是前所未闻的。他的投资理念是，投资者应该把精力放在挑选值得长期持有的股票上。自律、过程的一致以及基本面研究是他投资生涯获得巨大成功的原因所在。

 

      1919年，普莱斯毕业于斯沃斯莫尔学院，获化学学位。毕业后，他发现自己对数字比对那些化学药品更感兴趣，因此改行进入投资领域，开始在巴尔地摩一家名为麦克宾·古德里奇的公司做股票经纪工作，即美盛集团的前身，并最终成为它的首席投资官。

 

      工作一段时间之后，普莱斯因公司不能完全理解他提出的成长型股票的概念而感到沮丧，并因此在1937年创立了托马斯·罗·普莱斯联合公司。在当时，他不像其他公司那样按老办法收取客户的佣金，而是根据客户在公司的投资额提成，并始终“把客户的利益放在第一位”。普莱斯相信，只有客户赚到了钱，公司才能赚钱。

 

      1950年，他推出了他的第一只共同基金--托马斯·罗·普莱斯成长型股票基金，直到60年代末退休一直担任公司的CEO。70年代初，他卖掉了公司，但公司的名称得以保留，即使今天，这家公司仍是美国首屈一指的投资公司之一。

 

 

      托马斯·罗·普莱斯的投资管理哲学建立在投资纪律、过程一致性以及基本面分析的基础上。他开创了成长型投资方法，专注于在发展较快的行业里挑选那些管理良好、收益和股息的预期增长率均高于通货膨胀或者经济整体增长的公司。《金钱大师》的作者约翰·特瑞恩曾这样描述普莱斯挑选成长型公司的标准：

 

      • 优秀的研发能力和市场开拓能力。

      • 没有激烈的竞争。

      • 相对不受政府的管制。

      • 劳动力成本较低，但员工有不错的报酬。

      • 资本投资回报率在10%以上，保持高利润率以及每股收益的快速增长。

 

      通过投资成长型股票，普莱斯以及他的公司获得了极大的成功。到1965年，他已亲身实践自己的投资策略差不多30年的时间。当时，他选中的许多股票在市场中被称为“托马斯·罗·普莱斯股票”。到了60年代后期，他开始对市场中追捧成长型股票的热潮感到厌倦--他觉得投资者改变投资导向的时机已经到来。他认为，当时的价格乘数已变得不合理，并认定长期的牛市已经结束。之后，普莱斯开始出售自己在托马斯·罗·普莱斯联合公司的股份。

 

      1973年至1974年，普莱斯的预言不幸言中，那些成长型股票都开始快速地大幅下跌。让普来斯更感沮丧的是，以他的名字命名的公司也险些没能逃过这一劫。尽管“非理性繁荣”这个词当时还没有提出，但普莱斯已经预见了它的破坏力。

 

 

      “一个旧时代正在消逝，老的投资取向正在变得过时，一个给投资者带来机遇的新时代马上就要到来，要尽早认识到这一点，否则就会为时太晚。”

 

      “如果我们能照顾好客户，将来就会受到客户的照顾。”

 

      “投资者可以唯一确定的就是变化。”

 

      “没有人能预见到三年后会发生什么，更别说五年或十年了。竞争、新发明，所有这些都可能在十二个月的时间内改变市场格局。”

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