2014年开局不利，小心股市的系统性风险

      2月份官方PMI和汇丰PMI双双回落，尤其是官方PMI连续3个月下降，2月分继续较1月下降0.5个百分点至50.2%，降至去年7月以来的最低水平。 

      具体从分项指标来看，2月PMI的五个主要分项指数多有所下降。其中，权重较大、波动也较大的新订单和生产指数均较1月份回落0.4个百分点，分别降至50.5和52.6，虽然仍位于荣枯线之上，但两者均出现回落，表明企业的产销景气度在下降。另外，反映外需的出口订单指数2月也继续下滑1.1个百分点至48.2，在萎缩区域内继续回落。 

      总的来看，PMI数据持续回落，或存在一定的节庆因素影响，但仍然表明1-2月国内宏观经济开局不容乐观，基本面的改善尚需时日，而正如我们此前所说，A股和宏观经济走势相关性越来越强，如果3月份的相关经济数据依然保持下滑趋势，投资者便要小心这种宏观经济放缓可能带来的系统性风险。

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