JW4点在D点的股票分屏

      本期股价在D点的公司共有74家，比上周减少2家，其中“成长动能分类”和“安全稳定指数”排名都为1（简称为“双1”公司）有11家。上证指数在过去一周收报2642.82点，跌幅为-2.30%。

      本期重点评述的一家D点公司是中科三环。

      时至今日，对于一飞冲天的稀土价格，公司应该是恨更多于爱。虽然股价也曾借助稀土概念，在去年10月有过短暂的精彩演绎，但由于缺乏稀土资源，公司并未充分享受行业红利，反倒需要担心高涨的稀土或将强迫下游的加工行业开始洗牌，同时让类似铁氧体等替代品的威胁加大。目前股价已显著回落，过去13周跌幅达26%，居本屏前列。 

      中科三环主要从事稀土永磁（主要为钕铁硼永磁体）和新型磁性材料及其应用产品的研究开发和销售，磁材产品销售占营业收入的98.11%。公司是中国最大、全球第二大钕铁硼永磁材料制造商，能够用烧结和粘结两种工艺生产钕铁硼永磁材料，产能分别约为10500吨和1500吨，国内钕铁硼稀土永磁材料的市场占有率25%（高性能钕铁硼市场份额在60-70%），全球市场占有率15%以上。 

      与市场上的普遍观点不同，我们认为：在上游稀土价格疯涨的情况下，公司正处于价升量难增的尴尬境地，原因是公司去年以来的收入增幅，一直明显低于稀土金属和钕铁硼市场均价增幅，未能与整个行业同步。不过，由于有稳定的原料供应、较强的议价能力和管理水平，公司盈利依然不错。去年公司毛利率一直维持在25%左右，同比提升1.81个百分点至25.19%，加上期间费用率下降和资产减值损失减少，归属母公司的经营性净利润同比增长225.45%至1.99亿元。 

      长远来看，行业前景良好和产能扩张，让中科三环仍不失为一家具备成长性的好公司。公司在君亮估值中的成长动能和安全性排名均为1，目前股价处于君亮估值JW4点股票图谱的D点位置。关于公司的合理估值买入价和预期股价区间，请参见《股票估值500•个股报告》26期中的中科三环个股报告。