奥飞动漫：中国动漫旗舰正在起航

 

 

      广东奥迪玩具实业有限公司成立于1993年，2007年在原广东奥迪玩具实业有限公司基础上，进行整体股份制改造，正式成立了广东奥飞动漫文化股份有限公司，下辖四家子公司和三个事业部，分别为广州奥飞文化传播有限公司、广东奥迪动漫玩具有限公司、广州迪文文化传播有限公司、北京中奥影迪动画制作有限公司、形象管理事业部、海外事业部和制造事业部。公司是目前国内最大的动漫产业公司，拥有产业运营与动漫内容创作为一体的生产模式，已形成了一个动漫内容制作，图书发行，玩具等衍生产品开发制造，乃至形象授权等环环相扣的产业链。在2007年与全球最大的动漫公司迪斯尼合作，共同开发，生产和销售小熊维尼，米奇等形象的动漫玩具系列产品，共50多个单一产品。且通过自主原创动漫影视片的播放和动漫形象的推广带动了相应动漫玩具销售的增长，也是国内最大的动漫玩具企业。公司主营业务为动漫影视、动漫玩具和非动漫玩具，2013年上半年分别实现收入0.85亿元、3.79亿元和1.39亿元，占比分别为12.91%、57.64%及21.15%，现有员工2800余人。

 

      旗下重要子公司广州奥飞文化传播有限公司成立于2004年，是以三维动画制作、漫画制作、动画形象设计、版权代理等卡通形象事业为核心业务的动漫文化传播公司。奥飞文化以创作中国原创的经典动漫形象为目标，拥有上百名富有经验的动画制作及管理团队，动画、漫画、电视剧等主要创意、制作人员均来自香港。目前已成功出品了《火力少年王》等优秀影视作品，同时保持每年4－5部动漫影视作品播出，2012年先后推出8部动漫作品，2013年上半年推出2部动漫作品。优秀动漫作品的推出，将带动公司其他各项业务产品的增长，是公司业绩增长的根基。

 

 

      1、首家动漫上市公司，品牌和渠道优势显著。公司集产业运营与动漫内容创作为一体，已形成一个动漫内容制作、图书发行、玩具等衍生产品开发制造，乃至形象授权等环环相扣的产业链。早在2007年9月就开始与全球最大的动漫公司迪斯尼合作，共同开发、生产和销售小熊维尼、米奇等形象的动漫玩具系列产品，共50多个单一产品。公司通过自主原创动漫影视片的播放和动漫形象的推广带动了相应动漫玩具销售的增长，是国内最大的动漫玩具企业。公司被认定为“中国驰名商标”企业，“奥迪”双钻品牌被评为“中国名牌产品”。2013年上半年全国澳贝玩具经销商数量增加27家至170家（未包括礼品客户）。婴童渠道网点（母婴店、商超）上半年总数达到7892家，销售渠道覆盖不断深化。

 

      2、牵手美国孩之宝，有望丰富产品线。2012年10月与孩之宝签订投资合作意向书后，2013年8月与孩之宝进一步签订投资合作协议，双方合作继续加强。孩之宝是美国上市公司，是世界级品牌的娱乐公司，拥有变形金刚、热火、培乐多等众多知名品牌，业务领域涉及众多，主要有玩具和游戏，电视节目、动画片、电子游戏及全方位的授权节目。The Hub电视频道是孩之宝和Discovery传播公司合资成立的儿童频道，该频道是美国合资平台的一部分。双方合作后孩之宝会将拥有的一部分品牌知识产权授予合资企业，如《火力少年王》的知识产权、品牌等。

 

      3、控股嘉佳卡通频道，深耕国内市场。嘉佳卡通频道是广东省首家上星动画频道，亦是全国五家专业卡通卫视频道之一，公司拥有其三十年运营权。目前国内动画片最主要的发行渠道就是电视台频道媒体。控股经营该频道后，一方面可以改善公司的收入结构，加快公司转型，提升公司的产业竞争优势；另一方面获得国内难得的媒体频道稀缺资源，为公司动画片发行创造有利的条件。嘉佳卡通作为公司极其重要的播出平台，拥有在国内较为靠前的收视率以及覆盖面。2013年上半年，嘉佳卡通卫视现已覆盖4850万户有线电视用户，频道完整覆盖广东省、广西省、贵州省、海南省等省市，同时电信IPTV网络覆盖上海、浙江、江苏、福建、陕西等省市，收视人口超过3.6亿。

 

      4、收购喜羊羊，快速提高市场影响力。2013年9月，公司耗资近5.37亿元收购香港意马国际全资子公司资讯港管理100%股权，以及广东原创动力名下的“喜羊羊与灰太狼”等相关动漫形象的商标和版权。资讯港目前拥有“喜羊羊与灰太狼”等系列品牌商品化的独家运营权利。收购完成后，奥飞动漫将取得喜羊羊的版权和商业运营权。公司通过提升自有品牌市场影响力并吸纳优秀动漫品牌，可在动漫玩具销售上实现持续突破。

 

      5、包括动漫上游研发等在内的募投项目进展顺利，逐渐贡献收益。公司以募集资金20502万元投资动漫影视制作及衍生品产业化项目，拟投资拍摄制作六部动漫影视作品，包括《战龙四驱》、《火力少年王Ⅲ》、《铠甲勇士》、《电击小子》、《迪迪世界》、《西游战队》等；以23614万元投资动漫衍生品生产基地建设项目，预计项目总投资收益率为21.95%；以2552万元投资市场渠道优化升级技术改造项目，由此形成10家旗舰店，230家样板店，330家优秀终端，430家达标终端，20000家儿童产品销售店。截止2013年6月末，募资项目分别累计投入1.22亿元和2.24亿元，其中动漫影视制作及衍生品产业化项目1-6月收益1931万元，初见成效。

 

      6、布局手游完善产业链，盈利能力进一步增强。2013年三季报披露，公司将参股手游开发商LakooLimited10.28%的股权，以及卡牌类手游开发商上海哈邻网络科技20%的股权，并在去年11月宣布将以3.25亿元收购《怪物X联盟》的开发商方寸科技100%股权和3.67亿元收购休闲游戏开发商爱乐游100%股权。其中，以现金支付4.43亿元，剩余2.49亿元以发行股份的方式支付，发行股价为26.65元/股，共计发行934万股。游戏和动漫具有较强的粘合性，未来有望实现线下玩具与线上媒体传播和游戏运营进行公共协作，商业模式进一步升级。

 

      7、政府扶持动漫产业发展，公司将直接受益。文化部在2012年2月发布的《“十二五”时期文化产业倍增计划》中，将动漫产业列为11项重点行业之一，提出力争到2015年，动漫业增加值超300亿元，同时着力打造5～10个国际上具有较强竞争力和影响力的国产动漫品牌和骨干动漫企业。政策支持方面包括：（1）与财政、税务等部门共同开展动漫企业认定，完善面向动漫企业的财税优惠政策；（2）继续在营业税、增值税、所得税、进口关税及进口环节增值税等税种实施优惠政策，扶持动漫企业发展；（3）推动出台动漫产业公共技术服务平台认定管理及进口税收优惠政策。

 

      8、业绩持续快速成长。自09年公司上市以来，公司业绩一直保持较高增长，营业收入由2009年的5.91亿元，增长至2012年的12.91亿元，复合增长率为30%；净利润（扣除后）由2009年的8956万元，增长至2012年的1.71亿元，复合增长率为28%。以最新股价计算，公司目前PE为91倍，高于61.3倍的过往中位值，处于历史上的中高位水平，相对未来成长预期，目前估值已较充分，中短期投资者或可等待回调机会。