佛塑科技：各大主营同陷低谷
2013-11-27 | 文章来源：中股价值线 | 成为付费会员
佛塑科技：2013年11月26日的股价：3.92元 — 卖出
卖出理由：
1、重要指标
|
指标名称 |
结果 |
评价 |
|
成长性评级 |
4 |
高 |
|
安全性评级 |
4 |
高 |
|
估值评级 |
D |
高 |
|
69 |
高 | |
|
净利润率 |
2.1% |
低 |
2、关键数据
2.1、营收、盈利及盈利能力：
注：10-12年为历史财务数据，13-15年为预测数据
|
指标名称 |
10年 |
11年 |
12年 |
13年 |
14年 |
15年 |
评价 |
|
营收（百万） |
3752 |
3869 |
3772 |
3018 |
3470 |
3817 |
难以规模增长 |
|
盈利（百万） |
165 |
33 |
77 |
51 |
96 |
122 |
业绩大幅减少 |
|
毛利率（%） |
15.5 |
12.4 |
13.9 |
14.4 |
14.9 |
15.1 |
毛利提升困难 |
|
净利润率（%） |
4.4 |
0.8 |
2.1 |
1.7 |
2.8 |
3.2 |
微利艰难维持 |
年度数据点评：佛塑科技是中国塑料加工工业的“排头兵”，拥有多个中国名牌产品。受国内需求下降，全球经济复苏缓慢等不利因素影响，公司面临的经营环境十分严峻，无论盈利还是净利润率，波动均较大，几乎不存在持续正增长，业绩成长动能较弱。而且，业绩方面值得一提的是，公司靠投资收益维持已多年，2010-2012年公司净利润分别为1.73亿元、5.03亿元、1.2亿元，当期投资收益分别为1.42亿元、5.9亿元、0.8亿元（占当期净利润比例分别为82.1%、117.3%、66.7%），均大幅扮靓了业绩。
2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较：
|
指标名称 |
11Y4Q /12Y4Q |
12Y1Q /13Y1Q |
12Y2Q /13Y2Q |
12Y3Q /13Y3Q |
评价 |
|
营收（百万） |
987 /1050 |
883 / 660 |
988 / 662 |
850 / 721 |
收入规模缩小 |
|
盈利（百万） |
-94 / 51 |
8 / 9 |
8 / 10 |
10 / 7 |
业绩波动较大 |
季度数据点评：2013年1-9月，公司实现销售收入20.43亿元，同比下滑24.94%，实现净利润2566万元，同比小幅下滑2.25%。PET切片材料因技改停产使得收入大幅下滑是公司主要收入快速下降的主要原因，综合毛利率同比提高3.43个百分点，使得净利润仅小幅下滑。其中3季度实现销售收入7.21亿元，同比下滑15%，下滑速度较2季度有所减缓（2季度同比下滑33%），综合毛利率同比提高1.65个百分点至13.13%。
3、市场预期及估值
3.1、阻隔材料占公司营收总额近6成左右，但受下游包装市场需求低迷、市场激烈竞争的影响，产品价格持续下跌使得营收持续小幅下滑。同时，前三季度其毛利率也同比下降0.77个百分点至8.73%。虽然国内宏观经济逐渐好转有望使得包装市场对阻隔薄膜需求稳步增长，但该行业处于产能过剩状态，而且行业没有进入壁垒，因此，该业务依然将维持着低毛利率水平。
3.2、公司塑料业务主要包括PET切片和PVC压件业务。受PET切片严重产能过剩的影响，其产品价格持续下滑，并导致该业务近年来持续亏损。今年2月份公司对该业务进行技改停产，中报披露短期没有复产计划，因此该业务收入今年收入下滑超过8成已成定局。而PVC压件业务收入和毛利贡献均不及公司总额的5%，对公司业绩影响有限。
此外，公司电工材料下游主要应用于各种电容产品，属于电子元器件行业上游。短期来看，电子元器件行业还未走出低迷，预计公司该业务今年难现增长。
3.3、佛塑科技在君亮估值系统中的成长性评级为4，安全性评级为4，属于成长性较差，安全稳定性较弱的公司。目前股价处于估值评级的D点（估值过高）位置。欲知佛塑科技最新的合理买入价和目标价位区间及更多详细信息，敬请查看股票估值网中最新一期佛塑科技的个股报告。
上一篇：巨化股份：成长陷入困境
下一篇：远望谷：全年预亏，前景堪忧
