宝钛股份：行业低迷，业绩黯淡
2013-11-06 | 文章来源：中股价值线 | 成为付费会员
宝钛股份：2013年11月6日的股价：12.11元 — 卖出
卖出理由：
1、重要指标
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指标名称 |
结果 |
评价 |
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成长性评级 |
5 |
高 |
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安全性评级 |
5 |
高 |
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估值评级 |
D |
高 |
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N/A |
高 | |
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净利润率 |
-0.1% |
低 |
2、关键数据
2.1、营收、盈利及盈利能力：
注：10-12年为历史财务数据，13-15年为预测数据
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指标名称 |
10年 |
11年 |
12年 |
13年 |
14年 |
15年 |
评价 |
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营收（百万） |
2564 |
2921 |
2336 |
2485 |
2696 |
2912 |
难以规模增长 |
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盈利（百万） |
-1 |
59 |
-2 |
-10 |
6 |
21 |
业绩大幅减少 |
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毛利率（%） |
9.6 |
17.2 |
17.7 |
16.7 |
17.5 |
18.5 |
毛利波动较大 |
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净利润率（%） |
0.0 |
2.0 |
-0.1 |
-0.4 |
0.2 |
0.7 |
滑至历史低点 |
年度数据点评：宝钛股份作为中国钛工业的龙头企业，代表了我国钛加工技术的水平，国内市场占有率高达40%左右。近年来，由于钛产品市场竞争激烈，有效需求不足、供大于求，公司主导产品销售价格在低位徘徊，盈利空间缩小，公司盈利能力降低，业绩十分不稳定。进入2013年，有色金属价格低迷、宏观经济增长减速、进口和环保压力增大，对行业进一步打压。在市场看来，行业景气持续低迷，公司的业绩颓势短期内难有改观。
2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较：
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指标名称 |
11Y4Q /12Y4Q |
12Y1Q /13Y1Q |
12Y2Q /13Y2Q |
12Y3Q /13Y3Q |
评价 |
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营收（百万） |
737 / 452 |
591 / 520 |
604 / 714 |
689 / 495 |
收入规模缩小 |
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盈利（百万） |
13 / -2 |
3 / -3 |
-2 / -14 |
0 / -1 |
业绩大幅减少 |
季度数据点评：三季度钛材行业延续了上半年的不景气状态，7-9月，公司单季营收同比大幅下降28.21%至4.95亿元；单季扣除后净利润亏损120万元，基本符合预期。整体来看，2013年前3季度，公司累计实现营业收入17.29亿元，同比下降8.26%；扣除后净利润亏损1848万元，主要是因为钛材价格下跌带动公司产品价格下跌，以及期内公司计提了841万元的资产减值损失所致。
3、市场预期及估值
3.1、公司投资40多亿元兴建的宝钛工业园目前已陆续竣工达产，其中5000吨钛带生产线、万吨自由锻压机项目的投产将显著提升公司航空及军用钛材产品产能，改善公司产品结构，长期或有助于提升公司盈利能力。
3.2、此外，公司还将积极探索钛矿开采及控制，拓展航空航天、船舶、核工业等高精尖应用领域，进一步完善其钛产业链，以提升公司盈利能力。但目前全球钛行业供大于求、产能过剩状态仍在延续，钛市场景气低迷、价格低迷、竞争加剧，预计短期内公司业绩仍将承压。同时，短期内大量在建工程转固亦将造成折旧摊销费用压力加大，也将给公司业绩造成一定的负面压力。
3.3、宝钛股份在君亮估值系统中的成长性评级为5，安全性评级为5，属于成长性最差，安全稳定性最弱的公司。目前股价处于估值评级的D点（估值过高）位置。欲知宝钛股份最新的合理买入价和目标价位区间及更多详细信息，敬请查看股票估值网中最新一期宝钛股份的个股报告。
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