国投新集：煤价低谷，业绩低迷
2013-10-25 | 文章来源：中股价值线 | 成为付费会员
国投新集：2013年10月24日的股价：4.91元 — 卖出
卖出理由：
1、重要指标
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指标名称 |
结果 |
评价 |
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成长性评级 |
4 |
高 |
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安全性评级 |
4 |
高 |
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估值评级 |
C |
高 |
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52 |
高 | |
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预计未来3年
盈利复合增长率 |
-29% |
低 |
2、关键数据
2.1、营收、盈利及盈利能力：
注：10-12年为历史财务数据，13-15年为预测数据
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指标名称 |
10年 |
11年 |
12年 |
13年 |
14年 |
15年 |
评价 |
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营收（百万） |
7009 |
8056 |
8852 |
7052 |
8004 |
8813 |
难以持续增长 |
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盈利（百万） |
1280 |
1347 |
1318 |
245 |
358 |
469 |
业绩大幅减少 |
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毛利率（%） |
37.0 |
35.4 |
34.9 |
22.3 |
23.0 |
23.9 |
降至历史低位 |
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净利润率（%） |
18.3 |
16.7 |
14.9 |
3.5 |
4.5 |
5.3 |
滑至历史低点 |
小结：国投新集是以煤炭采选为主、煤电并举的国家大型中央企业。作为煤企，煤炭价格对公司业绩可以说是至关重要，面对煤价一年来的“跌跌不休”，公司业绩也开始出现下滑。虽然随着秋冬季节来临，各地用煤量的增加，煤价开始企稳，但从中长期来看，我国煤炭产能过剩问题依然明显，并且随着节能减排、环境保护等力度的不断加大，煤价短期内难以走出低谷期，与“黄金十年”的行情相去甚远。
2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较：
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指标名称 |
11Y3Q /12Y3Q |
11Y4Q /12Y4Q |
12Y1Q /13Y1Q |
12Y2Q /13Y2Q |
评价 |
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营收（百万） |
2090/1967 |
1983/2319 |
2201/1938 |
2365/1472 |
收入持续降低 |
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盈利（百万） |
427 / 139 |
316 / 287 |
502 / 13 |
39 / -38 |
业绩大幅减少 |
小结：由于煤价持续下跌，煤炭销量下滑，公司二季度业绩出现亏损。二季度营收同比下降37.76%至14.72亿元，毛利率同比下调15.44个百分点至20.96%，经常性净利润亏损0.38亿元，业绩大幅低于市场普遍预期。而上半年营收合计34.10亿元（同比-25.32%），经常性净利润亏损0.25亿元（同比-102.84%）；其中销售费用0.39亿元（同比-10.38%），管理费用2.24亿元（同比+2.11%），财务费用3.06亿元（同比+16.23%），财务费用快速增加对公司业绩造成进一步拖累。
3、市场预期及估值
3.1、煤炭业务量价齐跌，上半年收入仅31.66亿元，同比下降26.90%；毛利率17.10%，同比大幅减少20.95个百分点。2012年以来，秦皇岛5500大卡动力煤平仓价格已从800元/吨下降至533元/吨，煤炭类公司普遍承压。
3.2、8月23日，公司披露《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》，拟向控股股东国投公司发行股份购买其持有的国投煤炭有限公司100%股权（标的资产预估值为28.36亿元）。此外，公司还将向国投公司之外的不超过10名特定对象以非公开增发的方式募集配套资金（配套资金不超过本次交易总额的25%，即7.09亿元），发行均价均不低于5.60元/股。
3.3、国投新集在君亮估值系统中的成长性评级为4，安全性评级为4，属于成长性较差，安全稳定性较弱的公司。目前股价处于估值评级的C点（估值偏高）位置。欲知国投新集最新的合理买入价和目标价位区间及更多详细信息，敬请查看股票估值网中最新一期国投新集的个股报告。
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