经济回暖，但市场仍有不少疑虑

 

      按10月23日的最新股价计算。本期“市盈率最低的股票分屏”共有50只股票。

 

      近期国家统计局陆续公布了各项宏观经济数据，2013年1-9月全国固定资产投资增速为20.2%，工业增加值同比增长9.6%。根据初步核算结果显示，三季度国内GDP增速为7.8%，前三季度累计同比增长7.7%。

 

      这些趋势向好的宏观数据显示国内经济持续回暖，但在本轮短周期复苏之后国内经济将走向何处引起各界深思。未来中国能否寻找新的成长契机，靠什么拉动中长期经济增长，是在宽松的货币政策下继续提速基础设施建设，还是依靠国内消费，市场说法不一。

 

      当然，如果是长时间跟踪我们“股票分屏”的聪明投资者，应该不大会偏爱政府投资这股力量。同时，我们也可以看到银行、房地产两大行业长期停留在“市盈率最低的股票分屏”，说明尽管行业内公司短期业绩不错，但出于对国家政策不确定性的担忧，确实有不少投资者仍持谨慎观望态度。

 

      依照目前的经营情况，13家银行股未来三年预期业绩成长率为13%，市场给予的平均市盈率5.3倍，PEG均值0.4倍。表明行业当前估值水平完全不足以表达其业绩成长性，除非是市场有更多的担忧在里面，例如未来银行业绩不达预期的风险。同样的情况也发生在房地产行业，目前8家地产公司平均市盈率仅8.2倍，PEG值0.3倍，估值水平颇低。

 

      以金地集团为例，自2011年下半年以来为抵御销售不畅公司主动采取降价措施，因而虽拉动房地产结算收入快速增加，却也导致了综合毛利率、净利率大幅下滑。今年上半年公司营业收入同比增长35.87%至87.95亿元，但经常性净利润同比下滑了40.18%，销售净利率由2012年的8.62%下调至3.14%。

 

      根据国家统计局的数据显示，9月份70个大中城市房价再创新高，北上广深当月新建商品住房价格同比涨幅均超过20%。随着房价持续回升，未来公司毛利率及净利率有望逐季回升。综合市场一直预期，公司未来三年业绩符合增速为28%。

 

      房地产受政策影响颇高，随着国家调控态度越来越坚决，房产公司的未来业绩存在较大不确定性，导致行业估值难以提升。即使市场估值与公司内在企业价值不匹配，在“噪声交易者”风险下，这种估值与价值偏离的状态仍有可能会持续很长时间或者在估值回调之前大幅向下。基于多种多样对风险的考虑，多数投资者对房地产持谨慎态度。