酒鬼酒：难以走出业绩低谷

指标名称	结果	评价
成长性评级	4	较高
安全性评级	4	较高
估值评级	D	高
PE	81	高
其他指标	未来3年净利润 年复合增速：-31%	低

指标名称	10年	11年	12年	13年	14年	15年	评价
营收（百万）	560	962	1652	762	850	972	规模明显减少
盈利（百万）	25	172	458	66	118	148	业绩大幅走低
毛利率（%）	73.9	74.5	78.4	74.2	74.2	73.8	毛利不断下滑
净利润率（%）	4.5	17.9	27.7	8.6	13.9	15.3	难以维持高位

指标名称	11Y3Q /12Y3Q	11Y4Q /12Y4Q	12Y1Q /13Y1Q	12Y2Q /13Y2Q	评价
营收（百万）	259 / 549	304 / 174	526 / 198	403 / 181	收入大幅减少
盈利（百万）	25 / 190	109 / 14	116 / 9	139 / 13	业绩急剧下滑

      小结：上半年实现营业收入3.79亿元，同比减少59.15%，扣非后净利润2228.94万元，同比下降达91.25%。其中二季度实现营业收入1.81亿元，同比下降54.98%，扣非后净利润1330.1万元，同比下降90.42%。受市场影响，白酒进入调整期，公司预计1-9月净利润同比下降95%-96%，7-9月净利润同比下降104%-107%（三季报将于24日公布，敬请投资者留意）。

 

      3.1 由于公司在湖南省内竞争力仍然较强，主要面对湖南省内政商务市场的内参酒仍占据较大份额，预计其受限制三公政策影响，销量下降在40%左右，价格仍在1000元左右，是公司毛利率没有较大下滑的主要原因。而酒鬼和湘泉系列市场压力较大，预计公司上半年推出的200多元酒鬼老坛和低端彩陶湘泉等新品前景不容乐观。

   

      3.2、上半年公司经营活动现金流净流出3.46亿元，同比上年同期净流入3亿元大幅下滑；预收款为8159.38万元，较去年同比下降76.63%，显示销售压力较大，经销商上半年大部分仍处于销售库存状态。公司在河南建设的自动化调酒系统和6条灌装线已调试完毕，但面对行业内电商推动的全国化和品牌收缩趋势，异地建厂前景并不乐观，同时有可能冲淡酒鬼酒在湘西文化的属性，不利于品牌修复。

 

      3.3、酒鬼酒在君亮估值中的成长性评级为4，安全性评级为4，属于成长质量较差，安全稳定性较低的公司。目前股价处于估值评级的D点（估值过高）位置。欲知酒鬼酒最新的合理买入价和目标价位区间及更多详细信息，敬请查看股票估值网最新一期酒鬼酒的个股报告。