金螳螂：三大主业共筑成长性
2013-10-21 | 文章来源：中股价值线 | 成为付费会员
金螳螂：2013年10月21日的股价：21.40元 — 买入
买入理由：
1、重要指标
2、关键数据
2.1、营收、盈利及盈利能力：
注：10-12年为历史财务数据，13-15年为预测数据
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指标名称 |
10年 |
11年 |
12年 |
13年 |
14年 |
15年 |
评价 |
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营收（百万） |
6639 |
10145 |
13942 |
18401 |
23728 |
29894 |
持续成长 |
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盈利（百万） |
387 |
732 |
1113 |
1559 |
2034 |
2628 |
持续增长 |
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净利润率（%） |
5.8 |
7.2 |
8.0 |
8.5 |
8.6 |
8.8 |
稳步向上 |
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净资产收益率（%） |
36.7 |
33.9 |
26.9 |
30.9 |
29.7 |
29.6 |
平稳波动 |
小结：金螳螂是建筑装饰业的龙头企业，三大业务—装饰、设计和幕墙不断成长，共同为公司谋求业绩。有市场分析预计，高端装饰行业每年需求达5000亿，根据公司的龙头地位按市场份额10%比例来测算，公司年度订单额度可达500亿，公司2013年目标230亿，可见高端装饰行业仍有较大的发展空间；HBA并表后，设计业务取得了飞跃性的发展，而且拉高了公司整体毛利率水平；此外，幕墙上半年营收同比增长达到48.5%，各业务均进入了快速增长阶段。
2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较：
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指标名称 |
11Y3Q /12Y3Q |
11Y4Q /12Y4Q |
12Y1Q /13Y1Q |
12Y2Q /13Y2Q |
评价 |
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营收（百万） |
2685 / 3609 |
3713 /5159 |
2370 / 3089 |
2804 / 3668 |
稳定增长 |
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盈利（百万） |
192 / 293 |
297 / 404 |
201 / 285 |
215 / 300 |
持续增长 |
小结：今年上半年，公司实现收入67.57亿元，同比增长30.59%，归属于上市公司股东的净利润为5.98亿元，同比增长43.98%，符合公司给出业绩增长30%-50%的预期。盈利增速快于收入增速，主要得益于毛利率的提高及收款得力带来的资产减值损失的减少：上半年毛利率提高0.7个百分点至17.56%；部分长账龄款项收回，坏账损失冲回0.23亿元，净利率提高0.8个百分点至8.84%。金螳螂预计2013年1-9月归属于上市公司股东净利润变动幅度35%-55%。公司高层似有麻烦，也有传闻与被双规的南京市长有牵扯，是否会因此中断公司的成长性值得关注
3、市场预期及估值
3.1、地域扩张、HBA整合为公司的发展提供充足动力。公司作为装饰龙头，品牌优势出众，利用各地标志性项目的口碑顺利向周边扩张，上半年省外营收增速达33.55%，超过省内的25.33%，省外收入呈现逐年稳步增长的态势。另外，通过HBA积极拓展国际业务，预计年底将取得成效。并购HBA作用已开始显现：公司向HBA 推荐设计项目70多个，成功签约金额超过300万美元，HBA在手设计定单为其成立以来历史最高水平，HBA 向公司推荐施工项目数十个，预计年底将有工程施工项目签约。
3.2、上半年新签订单117亿元，同比增长52%，6月底在手订单144亿元，预计下半年收入环比加速，全年增长态势已确定。公司预计2013年1-9月归属于上市公司股东净利润变动幅度35%-55%，另现任持有公司股票的全体董事、监事及高级管理人员（持股总数为2764万股,占总股本比例为2.35%）承诺一年内不减持其持有的金螳螂股份，体现了高层对公司的信心。
金螳螂在君亮估值系统中被归为积极成长股，成长性评级和安全性评级均为1，是成长性和稳定性最强的公司，目前股价处于估值评级的A点位置，即估值偏低区域。更详细的介绍，请参见股票估值网最新一期的金螳螂个股报告。
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