利源铝业：有望持续高增长
2013-09-27 | 文章来源：中股价值线 | 成为付费会员
利源铝业：2013年9月26日的股价：12.55元 — 买入
买入理由：
1、重要指标
2、关键数据
2.1、营收、盈利及盈利能力：
注：10-12年为历史财务数据，13-15年为预测数据
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指标名称 |
10年 |
11年 |
12年 |
13年 |
14年 |
15年 |
评价 |
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营收（百万） |
1026 |
1235 |
1523 |
1866 |
2202 |
2581 |
快速增长 |
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盈利（百万） |
91 |
141 |
194 |
280 |
358 |
433 |
快速增长 |
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净利润率（%） |
8.9 |
11.4 |
12.7 |
15.0 |
16.3 |
16.8 |
持续走高 |
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净资产收益率（%） |
12.8 |
11.8 |
13.6 |
16.6 |
17.3 |
18.2 |
快速增长 |
小结：原铝作为初级工业消费品，其需求总量存在“天花板”，在满足工业化中前期时候的高速增长后，铝产业的前端制造利润水平必然降低，内部结构优化出现，再生铝和深加工成为产业发展的重心，而利源铝业正是顺应了铝业的发展历程，目前主要从事工业用铝型材及深加工产品的研发、生产与销售，业绩近年来也是呈快速成长。
2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较：
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指标名称 |
11Y3Q /12Y3Q |
11Y4Q /12Y4Q |
12Y1Q /13Y1Q |
12Y2Q /13Y2Q |
评价 |
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营收（百万） |
351 / 357 |
324 / 394 |
326 / 431 |
447 / 571 |
持续成长 |
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盈利（百万） |
46 / 55 |
26 / 40 |
38 / 58 |
61 / 88 |
快速成长 |
小结：2013年1-6月，公司实现营收10.02亿元，同比增长29.71%，扣除后净利润1.46亿元，同比增长47.48%，对应每股收益0.31元，符合预期。其中，二季度单季公司取得收入5.71亿元，同比增长27.79%，扣除净利润8801万元，同比大幅增长44.13%。同时，公司预计，1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度约为30%-50%。
3、市场预期及估值
3.1、上半年，由于下游需求增速放缓，公司“大截面交通铝型材深加工项目”产能利用率不高。但随着近期中国铁路总公司动车组招标的重启，对轨道交通铝型材的市场需求或将重新复苏，这将有助于提升其产能利用率，推动公司业绩较快增长。
目前，公司募投项目“轨道交通车体材料深加工项目”部分设备已到厂，未来随着城镇化建设的加速，城轨地铁、城市轨道交通体系的不断完善，轨道交通车体用材不断增加，或将成为推动公司业绩增长的新的看点。
3.2、上半年公司三项费用合计9028万元，同比大幅增长44.42%，主要是因为银行贷款增加约4亿元，导致利息支出增加进而带动公司财务费用同比大幅增长81.77%至7213万元所致。随着上半年公司完成定向增发，以及募集资金的到位，预计下半年公司财务费用将得到缓解。
目前，利源铝业的成长性评级为1，安全性评级为1，是成长性最好、安全稳定性最强的公司，现阶段股价处于估值评级的A点位置，即估值偏低区域。更详细的介绍，请参见股票估值网最新一期利源铝业的个股报告。
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