东方锆业：盈利能力大幅减弱
2013-09-26 | 文章来源：中股价值线 | 成为付费会员
东方锆业：2013年9月26的股价：11.18元 — 卖出
卖出理由：
1、重要指标
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指标名称 |
结果 |
评价 |
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成长性评级 |
5 |
高 |
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安全性评级 |
4 |
高 |
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估值评级 |
D |
高 |
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182 |
高 | |
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其他指标 |
净利润率：0.8% |
低 |
2、关键数据
2.1、营收、盈利及盈利能力：
注：10-12年为历史财务数据，13-15年为预测数据
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指标名称 |
10年 |
11年 |
12年 |
13年 |
14年 |
15年 |
评价 |
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营收（百万） |
370 |
550 |
558 |
690 |
915 |
1094 |
规模增长不易 |
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盈利（百万） |
37 |
87 |
5 |
23 |
80 |
137 |
业绩进入低谷 |
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毛利率（%） |
27.0 |
37.3 |
20.4 |
20.5 |
22.5 |
25.5 |
毛利降至低位 |
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净利润率（%） |
9.9 |
15.8 |
0.8 |
3.4 |
8.7 |
12.5 |
微利艰难维持 |
小结：东方锆业主要从事锆系列制品的研究、生产和销售，产品主要有“宇田”牌氯氧化锆、二氧化锆、复合氧化锆、氧化锆结构陶瓷、硅酸锆等五大系列、八十多个品种规格锆制品，是全球品种最齐全锆制品专业制造商之一，产品主要用于核电能源、特种陶瓷、光通讯器件、固体燃料电池、兵器及航空航天领域、陶瓷色釉料、高级耐火材料、人造宝石等诸多新材料、新工业行业。
2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较：
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指标名称 |
11Y3Q /12Y3Q |
11Y4Q /12Y4Q |
12Y1Q /13Y1Q |
12Y2Q /13Y2Q |
评价 |
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营收（百万） |
137 / 105 |
141 / 142 |
109 / 99 |
202 / 232 |
收入规模缩小 |
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盈利（百万） |
23 / 7 |
6 / -48 |
7 / 0 |
38 / 5 |
业绩大幅减少 |
小结：2013年1-6月，公司实现营收3.31亿元，同比小幅增长6.51%，扣除后净利润479万元，同比大幅下降89.3%。其中，二季度单季公司实现营业收入2.32亿元，同比增长14.9%，扣除后净利润465万元，同比大幅下降87.68%。公司预计2013年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动区间为1134-3970万元，同比下降30%-80%。
3、市场预期及估值
3.1、上半年，公司综合毛利率为22.38%，较去年同期下跌了7.02个百分点，我们认为这主要是因为上半年受宏观经济不景气影响，锆英沙价格同比下降约40%至8200元/吨，带动公司产品价格同比明显下滑所致。而因销售费用和财务费用的大幅增长，带动公司期间费用率同比上升了4.99个百分点至20.35%。在毛利率下降以及期间费用上升的双重夹击下，公司盈利能力大幅减弱，上半年净利率仅为1.42%，较去年同期大幅下跌了12.97个百分点。
3.2、继3月28日完成股权置换取得第一大股东地位（持股15.66%）后，今年7月，中核集团全面入主东方锆业，这将有助于公司参与到中核集团核级锆产业体系建设当中，进而打破核电领域专利保护壁垒，提升公司市场竞争力。同时，公司通过与科研院校合作，在核级锆材国产化进程中抢占先机，1000吨核级锆项目已完工50%，预计将于2014年中建成投产，这或将有助于增强公司在核级锆才领域的竞争优势。
3.3、东方锆业在君亮估值系统中的成长性评级为5，安全性评级为4，属于成长性最差，安全稳定性较弱的公司。目前股价处于估值评级的D点（估值过高）位置。欲知东方锆业最新的合理买入价和目标价位区间及更多详细信息，敬请查看股票估值网最新一期东方锆业的个股报告。
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