新疆众和：短期业绩颓势难改

      新疆众和：2013年9月6日的股价：6.7元 — 卖出

卖出理由： 
      1、重要指标

      2、关键数据 
      2.1、营收、盈利及盈利能力： 
            注：10-12年为历史财务数据，13-15年为预测数据

      小结：新疆众和的精铝产品占国内市场总量80%以上，国际市场份额20%以上，是全国最大精铝加工基地。由于电子铝箔产品市场需求持续低迷，行业竞争加剧，公司新产能释放虽然带动产销规模增长，但产能利用率不足，生产成本上升以及产品价格低迷从两端挤压其盈利空间，致业绩大幅走低。 

      2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较：

      小结：由于此前所述原因，2013年上半年公司实现营收16.86亿元，同比增长65.98%，扣除后净利润3360万元，同比下降47.23%，对应每股收益0.06元，不及此前预期。其中，二季度公司实现营收9.37亿元，同比增长47.27%，扣除后净利润341.45万元，同比大幅下降91.49%，陷入增收不增利的业绩困境。 

      3、市场预期及估值 
      3.1、由于公司合金产品和铝制品销售收入大幅增长，今年上半年公司营收实现了65.98%的大幅成长，但扣除后净利润则大幅下降47.23%，主要是因为自年初以来，铝电解电容器用铝箔材料市场竞争加剧，产品价格持续下跌所致。尽管电子铝箔、电极箔、一次高纯铝等产能陆续释放增加了公司营收，但设备磨合导致产能利用率不高，固定资产折旧费用大幅上升，这些因素都将对下半年公司业绩造成持续的负面影响。 
     
      3.2、随着公司18万吨一次高纯铝项目陆续投产，新增合金产品销售状况良好，尽管其毛利较低，但考虑到区域市场需求良好，预计合金产品将成为支撑公司长期业绩增长的一大看点。但考虑到目前铝市场需求依旧低迷，公司短期内业绩的颓势不易改变。 

      3.3、新疆众和在君亮估值系统中的成长性评级为4，安全性评级为4，属于成长性较差，安全稳定性较低的公司。目前股价处于估值评级的D点（估值过高）位置。欲知新疆众和最新的合理买入价和目标价位区间及更多详细信息，敬请查看《A股工具》中最新一期新疆众和的个股报告。