秦川发展：短期估值尚无改善空间

指标名称	结果	评价
成长性评级	5	高
安全性评级	5	高
估值评级	D	高
PE	155	高
其他指标	净利润率：-1.3%	低

指标名称	10年	11年	12年	13年	14年	15年	评价
营收（百万）	1432	1606	1191	1332	1562	1820	规模增长不易
盈利（百万）	100	129	-15	12	30	49	业绩进入低谷
毛利率（%）	21.5	23.6	15.7	16.7	17.3	17.4	毛利提升困难
净利润率（%）	7.0	8.1	-1.3	0.9	1.9	2.7	微利难以维持

指标名称	11Y3Q /12Y3Q	11Y4Q /12Y4Q	12Y1Q /13Y1Q	12Y2Q /13Y2Q	评价
营收（百万）	394 / 240	379 / 282	277 / 236	393 / 386	收入规模缩小
盈利（百万）	28 / -2	26 / -21	5 / -4	2 / -8	业绩大幅减少

      小结：今年上半年，公司实现营业收入6.21亿元，同比下降7.18%，扣除后净利润亏损1252万元，同比下滑达272%，扣除后EPS为-0.02元，低于市场预期。业绩不及预期主要是期间费用大幅增长所致。报告期内折旧费用、人工成本及应付利息继续增加，管理、财务费用分别同比增加19.24%和62.47%，费率分别上升至8.98%和16.3%，进一步加大了净利润的亏损。不过，尽管公司收入仍在下滑，但下降速度较1季度已有所放缓。

 

      3.1、7月15日，公司拟投资1.94亿元用于9万套（一期）工业机器人关节减速器技术改造项目。在机床订单整体下滑的市场背景下，公司投资前景看好的工业机器人减速器，我们认为是产品结构调整的好方向。

 

      公司此次进入机器人关键零部件市场符合装备制造业发展趋势，以及其主营业务转型升级方向。随着企业自动化水平的不断提高，机器人及其关键部件的市场将越来越大，高精度关节减速器作为机器人中的一个主要功能部件，其需求量会随着工业机器人产业的扩张而不断增长。

   

      3.2、市场较看好秦川发展工业机器人关节减速器的产品升级前景，此项目也有助于公司重组方案的实施。暂不考虑机器人减速器的收入贡献，公司短期内估值尚无改善空间。

 

      3.3、秦川发展在君亮估值系统中的成长性评级为5，安全性评级为5，属于成长性最差，安全稳定性最低的公司。目前股价处于估值评级的D点（估值过高）位置。欲知秦川发展最新的合理买入价和目标价位区间及更多详细信息，敬请查看《A股工具》中最新一期秦川发展的个股报告。