帝龙新材：成长不错，有望持续
2013-08-20 | 文章来源：中股价值线 | 成为付费会员
帝龙新材：2013年8月19日的股价：13.83元 — 买入
买入理由：
1、重要指标
2、关键数据
2.1、营收、盈利及盈利能力：
注：10-12年为历史财务数据，13-15年为预测数据
|
指标名称 |
10年 |
11年 |
12年 |
13年 |
14年 |
15年 |
评价 |
|
营收（百万） |
367 |
478 |
617 |
760 |
944 |
1181 |
持续增长 |
|
盈利（百万） |
37 |
40 |
52 |
58 |
74 |
92 |
持续增长 |
|
净利润率（%） |
10.0 |
8.3 |
8.5 |
7.7 |
7.8 |
7.8 |
企稳增长 |
|
净资产收益率（%） |
8.3 |
8.6 |
10.2 |
10.5 |
11.6 |
13.0 |
快速提升 |
小结：帝龙新材是国内最大装饰纸生产商，装饰纸产量、销售额、市场占有率排名均居行业首位，市场占有率3.58%。“十二五”期间，城镇化进程和城市基础设施建设将稳步推进，适婚人口的继续增加，城镇保障性住房的快速增长，改造工程及二次装修加快以及绿色节能环保材料进一步深入人心，预计装饰纸产业将获得持续、快速增长。根据中国林产工业协会等单位编制的《中国装饰纸产业报告》预测，“十二五”期间，装饰纸市场需求预计年增长15%-25%之间，公司或将受益其中。
2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较：
|
指标名称 |
11Y2Q /12Y2Q |
11Y3Q /12Y3Q |
11Y4Q /12Y4Q |
12Y1Q /13Y1Q |
评价 |
|
营收（百万） |
122 / 117 |
139 / 164 |
131 / 167 |
117 / 142 |
稳步增长 |
|
盈利（百万） |
11 / 5 |
11 / 15 |
12 / 16 |
5 / 7 |
稳定增长 |
小结：2013年一季度，公司实现营收1.42亿元，经常性净利润0.07亿元，分别同比增长21.48%和30.23%。2012年全年营收则同比增长29.25%至6.17亿元，经常性净利润同比增长32.08%至0.52亿元。
3、市场预期及估值
3.1、7月17日，帝龙新材发布2013年半年度业绩快报。快报显示，报告期内公司实现营业总收入3.39亿元，同比增长21%，归属于上市公司股东的净利润3094万元，同比增长35%。公司称业绩同比增长的主因是：公司在国内建筑装饰行业快速发展，家具、地板、橱柜、木门等子行业市场需求旺盛的大背景下，紧抓国内消费升级、城镇化进程加快以及消费者对环保意识不断加强的契机，通过全国性区域布局、完善产品结构、拓宽产品应用领域、规范内部管理等途径，促使公司产品市场占有率有效提升，有效保持了公司业绩的稳步增长。
3.2、公司2012年9月提出的非公开发行预案已于今年3月正式实施。该案向六名特定对象（不含控股股东、实际控制人及其控制的企业）发行了人民币普通股2860万股，发行价格为11.50元/股，募集资金净额3.1552亿元，用于新增年产1.05万吨装饰纸技改项目；年产2800万米地板膜项目；年产0.56万吨装饰纸、85万张高性能装饰板以及年产65万张高性能装饰板四个项目。
3.3、以最新股价计算，帝龙新材目前PE 31倍，拖移PE 33倍，均低于过往42倍的中位水平，股价上移空间较大。且市场预期未来3年公司净利润年复合增长率在20%左右，虽然公司业绩表现出积极成长性，但我们注意到，公司在二级市场的受关注程度非常低。若刨去一般法人，最近三个季度公司机构持仓数量分别为0、7和2家，机构似乎并不青睐其成长性。
上一篇：经济回暖，但市场仍有不少疑虑
下一篇：探路者：逆市成长的户外用品龙头
