估值没能反映成长性的捡漏机会

 

      按7月16日的最新股价计算。本期“市盈率最低的股票分屏”共有50只股票。

 

      上周（7月8日-7月12日）A股回暖，沪指突破2000点，收于2039点。根据市场监测，这期间偏股方向型基金整体取得正收益，特别是持有信息技术、金融等板块的基金表现不俗。从基金操作看，上周偏股方向各类型加仓幅度均超2%，积极加仓明显。

 

      有基金经理认为，随着半年报披露期的临近，大盘在暴跌之后或将迎来一定的投资机会。我们认为其中不乏道理，那些由于各种不同原因受到市场打压，估值处于历史洼地的公司值得重新审视，其中或有不少捡漏机会。

 

      本屏50家公司平均市盈率仅有7.6倍，整体估值水平低下。其中49家公司股价处于JW4点的A点位置，剩下1家处于B点位置，即当前股价位于公司合理买入价附近或以下，估值优势突出。

 

      从公司质量角度看，本屏中成长动能为1号、2号、3号、5号的公司各有25家、8家、16家和1家。我们主要关注前33家成长性处于中上游的公司，其中有8家公司预期未来三年净利润复合增速在10%以下，15家公司预期增速在10%-15%之间，预期增速超过15%的有10家。

 

      市场普遍预期国电电力、北京银行、泸州老窖、兴业银行、重庆百货、万科A、华能国际、北京城建、保利地产、金融街未来三年的净利润复合增速分别为15%、16%、17%、18%、18%、20%、23%、25%、26%、39%，当前PE值在5-9倍区间，对应PEG值0.53倍、0.34倍、0.46倍、0.27倍、0.51倍、0.44倍、0.41倍、0.35倍、0.34倍和0.22倍，公司当前估值水平并未能反映其预期成长性。

 

      以保利地产为例，一季度公司营业收入及经常性净利润分别同比增长51.21%和37.7%；1-6月累计销售面积达及销售金额同比分别增长28.4%和26.5%，销售情况稳健。7月11日公司公布2013年半年度业绩快报，预计归属于上市公司股东的净利润为33.98亿元，同比增长35.37%。

 

      值得一提的是，1-6月公司拿地金额仅占同期销售额的25.31%，较一季度大幅下降了近13个百分点，说明公司有意识的在二季度放慢了拿地速度。随着国内流动性环境收紧，开发商拿地能力受到限制，当前这种地价与房价走势背离的现象很难维持，下半年或将成为对公司更有利的拿地时间窗，盈利或有突破。公司当前PE值仅8.7倍，低于“估值500”中房地产行业10.3倍的市净率均值，估值水平较低。与公司未来三年26%的预期业绩增速相比，当前估值具有较大的提升空间。