别掉入高估值陷阱

      仿佛去年底的情景再现，又有金牌分析师发出抄底的号召。

　　7月11日，在开盘之前，不少公募基金经理收到国泰君安研究所银行业首席分析师邱冠华的短信，建议积极加仓银行股。11日当天，银行股纷纷大涨，多只个股涨停。不过，上周五和本周一，银行股的表现中规中矩，并没有走出持续上涨的行情。金牌分析师预言的银行股行情，到底会不会来？

　　从估值来看，银行板块的估值中枢已经下滑到5.3倍，处于历史低位，并有10余只银行股的股价破净。但面对形同白菜价的银行股，目前到底是不是抄底的时候，市场却颇有争议声。

银行股将有20%反弹空间？

　　去年12月4日发生的一幕，至今依然让很多基金经理难以忘怀。当天，有诸多基金经理收到一条引述安信证券首席分析师程定华观点的短信：“大盘已不大可能回到1950点以下，建议投资者在12月逐步加仓。”这条短信发出后的第二天，A股就开始了一波长达两个月的单边上涨行情，短短两个月涨幅高达20%。其中，银行、券商两大蓝筹板块扮演着领涨板块的角色。程定华也因为再次准确判断大盘拐点的出现，而受到投资者的追捧。

　　而在上周四早间，2012年新财富银行业分析师排名第一的邱冠华，向基金经理喊话：银行股将迎来一波反弹，积极加仓银行股。邱冠华认为，银行股将迎来一轮20%幅度的反弹行情，机构有参与价值，越早参与越主动，建议盘中逢调整积极加仓。邱冠华“话音”刚落，沪深股市开盘，沪深300集体暴动，而民生银行、平安银行等超跌的银行股，更是被资金推上涨停板。

　　7月11日当天银行股的大涨，初步印证了邱冠华早间的判断。当天晚上，意犹未尽的邱冠华再次在研报中建议基金经理继续买入银行股，称强势个股的反弹空间将达30%。

趋势性机会或成泡影

　　然而，上周五和本周一，银行板块并没有延续11日的强势走势，而是再度进入震荡整理阶段。去年底程定华发出抄底号召后，大盘气势如虹连涨两月，而这次邱冠华发出抄底号召后，银行股只涨了一天，就暂时停止了上涨的步伐。邱冠华的预测到底会不会变成现实？随着行情的平复，市场质疑声也逐渐大了起来。

　　在今年5月份至7月10日之前，不管是A股还是H股中，银行股都在持续下挫，很多银行股纷纷将去年底以来的“胜利果实”拱手让出，中信银行、民生银行更是跌至近两年来的最低点，银行股的估值再次进入底部。特别是6月中旬到7月初期间，银行间市场资金紧张，更是让银行股领跌两市。以中国工商银行为例，作为全球市值最大的贷方，工行上周五香港收盘时的交易价格是估算盈利的5.3倍，2013年工行的利润预期是410亿美元。而美国富国银行的交易价格高达估算盈利的11倍，其2013年利润预期为200亿美元。

　　低估值成为邱冠华喊话“抄底”的重要原因之一。港交所披露的资料显示，7月以来，包括摩根大通、摩根斯坦利在内的投行以及淡马锡这样的主权财富基金，都在不断增持超跌的内地银行股。

　　不过，上次成功预测抄底机会的程定华，这次却显得谨慎得多。上周初，程定华在报告中表示，目前7月上旬的货币政策较6月有明显摇摆，但是政策预期仍然不明朗，因此短期虽有反弹，但仍未有趋势性投资机会。

　　南方基金也不看好银行股的反弹前景。南方基金指出，一方面，影子银行的治理还可能威胁到少数创新领先型银行10%左右的净利润；另一方面，GDP增速预期可能继续下调，银行业受到的影响较大；此外，银行股的中报贷款质量可能差于预期，银行股可能还面临短期内风险进一步释放的压力。

　　也有海外投行继续唱空中资银行股。香港桑福德伯恩斯坦公司分析师Mike Werner就表示：“中国银行业的黄金时代已经结束，投资者必须要意识到，中国的银行系统将面临更多的市场规则。”