欧亚集团：业绩靓丽的吉林商业龙头
2013-07-10 | 文章来源：中股价值线 | 成为付费会员
欧亚集团：2013年7月9日的股价：17.79元 — 买入
买入理由：
1、重要指标
2、关键数据
2.1、营收、盈利及盈利能力：
注：10-12年为历史财务数据，13-15年为预测数据
|
指标名称 |
10年 |
11年 |
12年 |
13年 |
14年 |
15年 |
评价 |
|
营收（百万） |
5228 |
6958 |
8591 |
10439 |
12577 |
15064 |
稳定增长 |
|
盈利（百万） |
127 |
153 |
196 |
246 |
307 |
366 |
快速增长 |
|
净利润率（%） |
2.4 |
2.2 |
2.3 |
2.4 |
2.4 |
2.4 |
稳健提升 |
|
净资产收益率（%） |
15.2 |
16.3 |
17.2 |
19.7 |
20.7 |
20.6 |
持续走高 |
小结：欧亚集团是东北地区商业零售企业龙头之一，吉林省商业龙头企业。自上市以来，欧亚集团一直保持着稳健的脚步前进，特别是近5年，营业收入年复合增速为27%，净利润年复合增速为21%。单季营收和净利润连续超过20个季度同比正增长，成长动能充沛。且2012年度，公司营收及扣非后净利润同比分别增长23.46%、28.74%至85.91亿元和1.96亿元，增速远好于行业内大部分企业，积极的扩张以及区域内消费升级是其业绩增长的主要动力。
2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较：
|
指标名称 |
11Y2Q /12Y2Q |
11Y3Q /12Y3Q |
11Y4Q /12Y4Q |
12Y1Q /13Y1Q |
评价 |
|
营收（百万） |
1724 / 2298 |
1589 / 1875 |
2129 / 2520 |
1897 / 2387 |
大幅增长 |
|
盈利（百万） |
46 / 54 |
37 / 44 |
45 / 71 |
28 / 34 |
稳定增加 |
小结：今年一季度，公司的增长趋势得到延续，营收同比增长25.83%至23.87亿元，毛利率同比提升0.93个百分点至15.58%，期间费用率同比微降0.33个百分点至7.54%，经营情况持续改善，季度内共实现扣除后净利润3370万元，同比增长21.40%。
3、市场预期及估值
3.1、公司近年发力购物中心业态并进驻吉林省内各地级市，2012年新开梅河欧亚、松原欧亚两家购物中心业态以及4家连锁超市，目前购物中心已有6家，分布于吉林省内各地级市，且门店周边区域缺乏竞争对手。按照计划，今后公司将维持每年新开1-2家百货或购物中心、3-4家超市的扩张速度，主要以吉林省内未进入的地级市为主，营收仍可维持20%以上的增长速度。
3.2、从细分业务来看，尽管零售主业毛利率仅在10%左右，处于行业内较低水平，但现有门店超过100万平米的物业均为自持，无租金成本，且低价经营为商圈吸引众多客流，其高毛利率（接近90%）的地产租赁业务得以快速发展。目前公司已形成了“商业+地产”的发展模式，通过百货、超市、餐饮娱乐等业态吸引顾客形成商圈，再将其余物业出租获取收益，并且其物业价值亦因此而持续升值。2012年租赁业务净利占比已超过50%，比例的上升可有效对冲商业主业毛利率下滑。目前公司储备项目中建筑面积超过220万㎡，土地面积超过30万㎡，长期发展能力较有保障。
3.3、以最新股价17.79元/股计算，欧亚集团的PE 12倍，拖移PE 14倍，均大幅低于过往32倍的中位水平。且PEG 0.52倍，位于低水平，PS 0.27倍，也处于历史最低位。从估值和历史惯性角度来看，公司还具备较大的上移空间。
目前，欧亚集团的成长动能为1，安全稳定指数为2，是成长性最好、安全稳定性较强的公司，现阶段股价处于君亮估值JW4点股价图谱的A点位置，即最便宜的买入区域。更详细的介绍，请参见《股票估值500®个股报告》最新的欧亚集团个股报告。
上一篇：房地产行业的估值有所上调
下一篇：新加入的三家低市盈率公司
