方圆支承：基本面的支撑力不足

指标名称	结果	评价
成长动能排名	5	高
安全性排名	4	高
JW4点股价方位	D	高
PE	N/A	高
其他指标	净利润率：-1.6%	低

指标名称	10年	11年	12年	13年	14年	15年	评价
营收（百万）	44751	60822	34478	36328	39289	42493	难续规模增长
盈利（百万）	7000	8470	-566	1197	1668	2139	进入业绩低谷
毛利率（%）	35.7	32.2	23.4	22.7	22.6	22.5	毛利不断下滑
净利润率（%）	15.6	13.9	-1.6	3.3	4.2	5.0	降至历史低位

指标名称	11Y2Q /12Y2Q	11Y3Q /12Y3Q	11Y4Q /12Y4Q	12Y1Q /13Y1Q	评价
营收（百万）	203 / 101	135 / 70	113 / 74	99 / 74	持续大幅下滑
盈利（百万）	37 / 8	16 / -5	2 / -15	7 / -6	不断大幅减少

 

      小结：2013年1季度，公司实现营收7431万元，尽管同比降幅收窄至25.2%，但已是连续6个季度同比大幅下滑。与此同时，由于销量持续下滑，导致单位产品固定成本不断增加，综合毛利率已连续8个大幅下滑，1季度毛利率分别同比环比下降6.71和1.08个百分点至19.98%。单季管理、财务费用进一步增加至1489万、208万，同比增加167万、130万，而销售费用与上年持平，单季费用率高达27.8%，单季净利润（扣除）亏损559万元，接近公司预计亏损区间的上限。

 

       3.1、为挽救主业盈利不断下滑的形势，上两个月公司共进行3笔对外投资：1）4月16号公告，拟以3500万元购买安徽同盛环件公司70%的股权；2）4月15日公告，拟投资3720万元参股安徽惊天液压，投资后公司占后者总股本的11.76%；3）以现金9000万元出资参与马鞍山农商行，对外增资扩股，认购4500万股，持股比例为3%。

 

       其中，安徽同盛具有年产3万吨吨环件生产能力，其主产品是用于生产回转支承的环形钢坯，为公司上游产品；惊天液压主要产品为液压智能机器人、矿山设备等。我们认为，同样作为机械工程行业的上游设备制造商，在基建投资对下游需求拉动减弱的情况下，并不看好前面两笔投资的盈利前景，而对马商银行的投资在短期内也不能贡献业绩。

   

       3.2、另需注意的是，目前作为公司核心管理层的三位主要大股东（原来是实际控制人及一致行动人）钱森力、余云霓、王亨雷分别卸任了其总经理、副总经理、董事的职位，现阶段公司既无实际控制人也无主要管理决策层，股权结构和管理结构都不稳定。

 

       3.3、方圆支承在君亮估值中的成长动能为5，安全稳定指数为4，属于成长质量最差，安全稳定系数较低的公司。目前股价处于君亮估值JW4点股价图谱的D点（陷阱买入区）位置。欲知方圆支承最新的合理买入价和目标价位区间及更多详细信息，敬请查看《股票估值500•个股报告》最新一期方圆支承的个股报告。