西部矿业：业绩“翻身”尚需等待

 

 

       2.1、营收、盈利及盈利能力：

                注：10-12年为历史财务数据，13-15年为预测数据

     

      小结：西部矿业是国内位居前列的基本金属矿业公司，同时也是西部最具竞争力的资源开发企业之一。2012年度，因贸易业务量较2011年减少了30亿元导致公司营业收入同比下滑了6.79%至198.29亿元。而扣除后净利润大幅亏损2.82亿元，同比大幅下跌142.60%。

 

      亏损的主因是:（1）矿产品价格下降，导致综合毛利率同比下跌4.38个百分点至6.38%；（2）公司冶炼产品铅锭、锌锭、铝锭、电解铜和粗铅也出现较大跌幅；（3）受有色金属价格下降影响，公司冶炼产品加工费较上年同期下降。非经常性损益也是业绩大幅亏损的又一因素，2012年公司大幅计提资产减值损失6.15亿元，公允价值变动净收益-1058万元，使得公司业绩出现较大波动。

 

      2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较：

 

      小结：今年一季度，公司取得营收28.01亿元，较上年同期减少34.06%，经常性净利润0.36亿元。收入的下滑主要是上年末公司转让了全资子公司中国有色金属工业及参股公司大通铜业，导致本期合并收入减少，同时本期贸易收入比上年同期减少。

 

      3.1、未来公司的发展重点将在获各琦矿、玉龙铜矿的运营上，获各琦矿今年的含铜产量将会逐步提升至3.2万吨的水平。玉龙铜矿36万吨/年硫化矿浮选工程已于今年1月18日试车成功，有望新增铜精矿含铜量1500-2000吨，由于工艺仍处于磨合与完善阶段，短期内提高公司铜精矿含铜量的可能性较小，但这是公司未来利润主要增长点之一，短期内业绩“翻身”机会仍显渺茫。

   

      3.2、2012年公司成功出售子公司再生资源和天津大通股权，从而实现了业务结构的调整，专注于资源相对集中的西部地区铜项目建设。另公司对相关冶炼生产线固定资产计提了4.42亿元的减值损失，今年公司轻装上阵，在一定程度上或可以改善经营业绩。

     

      3.3、西部矿业在君亮估值中的成长动能为5，安全稳定指数为5，属于成长质量最差，安全稳定系数最低的公司。目前股价处于君亮估值JW4点股价图谱的D点（陷阱买入区）位置。欲知西部矿业最新的合理买入价和目标价位区间及更多详细信息，敬请查看《股票估值500•个股报告》最新一期西部矿业的个股报告。