普利特：业绩持续攀升的改性塑料龙头

      普利特：2013年6月21日的股价：18.12元 — 买入

买入理由： 
      1、重要指标

      2、关键数据 
      2.1、营收、盈利及盈利能力： 
            注：10-12年为历史财务数据，13-15年为预测数据

      小结：普利特是国内车用改性塑料龙头企业，得益于产品中高端定位优势，业绩在汽车行业低迷期仍能快速增长。自2011年开始，我国汽车行业结束了年复合增速20%的黄金十年，行业平均增长率骤降至5%左右。在激烈的竞争下，公司凭借中高端产品定位优势，2011年销售收入增速15%，2012年更是达31%，远高于行业平均增长水平。 

      同时，2012年通过优化管理降低采购成本，使得综合毛利率较上年提高5.2个百分点至22.37%。而且，公司新产能的逐步顺利投产也为公司业绩提供了后续保障，在汽车行业和中小板大多数企业盈利显著下滑之际，公司的优异业绩显得格外耀眼。  

      2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较：

      小结：2013年1-3月，公司实现营业收入3.76亿元，同比增长49.23%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为4055万元，同比增长31.6%。公司产品销量大幅增加是公司营收和净利双双增长的主要原因。2012年以来，公司毛利率平稳，基本维持在22%左右的水平。回顾2012年业绩：公司实现销售收入12.12亿元，同比增长30.62%；实现净利润（扣除后）1.47亿元，同比大幅增长89.12%，每股收益0.54元，超出我们的预期。 
     
      3、市场预期及估值 

      3.1、TLCP项目稳步推进，将成为公司新利润增长点。TLCP在我国年进口量约2-3万吨/年，年复合增长率超过20%，公司2000吨/年的连续装置已经成功试生产，目前供不应求，毛利率超过40%。随着公司高毛利的新材料产品逐步投放市场，未来公司综合毛利率还有提升的空间。 

      3.2、公司处于竞争激烈的改性塑料化工行业，但业绩依然能够保持快速增长。由于在汽车用中高端复合材料尤其是高端复合材料市场上的占有率有所提高，公司预计2013年1-6月净利润可增长30%-50%，对二级市场持续走强形成了有力基本面支撑。以最新股价18.12元计算，目前PE为25，拖移PE为31倍，均大幅低于52倍的过往中位水平，而根据市场一致预期，公司2011-2014年净利润年复合增速可在30%左右，相对未来成长预期，目前股价的安全边际较大，处于合理估值区域。  

      3.3、普利特在君亮估值系统中被归为积极成长股，成长动能和安全稳定指数均为1，是成长性、安全稳定性都最强的公司，目前股价处于君亮估值JW4点股价图谱的B点位置，即合理买入区域。更详细的介绍，请参见《股票估值500®个股报告》最新的普利特个股报告。