高估值的有色股业绩堪忧

      本期股价在D点的股票共有99只，较上期减少9只。从平均估值水平来看，PE为57倍，拖移PE为69倍，PEG为2.2倍，三者均大幅超过同期的JW4点在A、B、C点三点的均值。且其平均回报率较上期回升2个百分点至-30%，市场情绪企暖维艰。 

      从行业分布来看，本期有色金属行业有16只股票入选，较上期减少1只，但仍排名第一。从强力卖出的角度来看，“双5（成长动能和安全稳定性排名均为5）+D”的股票仍有11只，其中已经更新2012年年报数据的《A股估值》分析报告的“双5+D”公司有7家，分别是焦作万方、宝钛股份、西部矿业、秦川发展、中海发展、云天化和美克股份。 

      2012年年报披露接近尾声，截至25日，申万有色金属行业的84家有色金属上市公司中已有74家披露了年报。从数据上来看，虽然全年归属于上市公司股东净利润亏损的公司仅有11家，并不算太多，但从净利润同比下滑的态势来看就不乐观了。特别是中国铝业，虽已滑出本屏进入C点分屏，但公司年报中显示，公司2012年度扣除后净利润巨亏86.8亿元，可谓是铝行业的“亏损之王”。 

      在我们看来，去年巨额亏损的主要原因是：（1）铝价格持续低迷，2012年全年铝平均价格较2011年下跌了6%至1.56万元/吨，已跌破公司成本线（约1.61万元/吨）；（2）受去年印尼铝土矿出口禁令影响导致氧化铝价格上升，抬升公司生产成本约4%左右；（3）2012年下半年，在价格下跌的情况下，公司进一步扩大电解铝产量导致公司亏损幅度扩大。 

      其实，在74家已披露年报的公司中，有55家净利润同比出现下滑，占到已公布年报公司的74.32%。即便在业绩同比增长的公司中，也或多或少的存在“忽悠人”的成分，光是非经常性损益这一块，就将其业绩润色不少。所以在关注公司成长性的时候，投资者不妨与我们一样，按照扣除非经常性损益后的净利润来衡量一下，或许更加真切。 

      表：入选股票数量排名前十的行业及部分估值指标