大华股份：季季都有正面惊奇

      大华股份：2013年4月11日的股价：67.18元 — 买入

买入理由： 
      1、重要指标

      2、关键数据 
      2.1、营收、盈利及盈利能力： 
            注：10-12年为历史财务数据，13-15年为预测数据

      小结：大华股份是领先的监控产品供应商和解决方案服务商，自2008年公司上市以来，实现连年快速增长，公司营业收入由2008年的4.46亿元水平提升至2012年的35.31亿元，收入额翻了近8倍；净利润也由2008年的3600万元提升至2012年的6.86亿元，业绩在短短6年间翻了19倍。 

      2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较：

      小结：依靠行业的快速发展和前端产品的放量，2012年大华股份的业绩季季给人正面惊奇，全年公司共实现营业收入35.31亿元，同比增长60.13%；实现净利润（扣除后）6.86亿元，同比增长87.02%；其中四季度单季营收和净利润分别同比增长79.8%和94.4%。公司也在年报中对2013年1季度业绩作出预测，预计净利润增长区间在80%-120%之间，为2013年开了个好头。 

      3、市场预期及估值 
      3.1、大华股份每年近10%的销售收入投入研发，强大的研发能力不仅加深了公司自身的护城河效应，有效抵御其他企业对公司的冲击，并且通过产能内含技术量的增加，提升公司自身毛利率，使盈利能力更加增强。预计公司未来两三年内营收及经营性净利润仍将保持40%以上的复合增长。 

      3.2、公司股价走势良好，未来仍具有上升空间。在优良的业绩支撑下，公司股价自上市伊始便一路走高，特别是2012年在A股整体盈利和表现整体低迷的情况下，公司完成业绩和股价的逆势双成长，股价自去年年初最低的20元（前复权，下同）下方一路攀升至目前的60元上方，涨幅超过200%。以最新股价计算，目前公司PE为45倍，已然不低，但若考虑公司未来业绩的高增长性，目前股价尚算合理，未来仍具有上升空间。 

      3.3、大华股份在君亮估值系统中被归为积极成长股，成长动能和安全性排名均为1，是成长性最好，稳定性和预测性也最强的公司。公司股价处于君亮估值JW4点股价图谱的B点位置，欲知大华股份合理估值买入价、预期股价区间及更多详细信息，请参见《A股估值》中最新一期的大华股份个股报告。