桑德环境：回调后的良好进入机会

      桑德环境：2013年3月15日的股价：27.95元 — 买入（激进风格）

买入理由： 
      1、重要指标

      2、关键数据 
      2.1、营收、盈利及盈利能力： 
            注：09-11年为历史财务数据，12-14年为预测数据

      小结：桑德环境是国内固废行业的领先企业，也是目前A股市场唯一一家主营业务为固废处理处置的上市公司。经过2003年的重大资产重组以及后续经营架构调整后，公司业绩步步高升，2003-2011年营业收入和净利润年复合增长率分别高达67%和73%。 

      2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较：

      小结：公司营收连续超过20个季度实现同比正增长，成长动能充沛。2012年受益于固废EPC项目(设计、采购、施工)的陆续结算，1-9月份公司实现营业总收入12.92亿元，同比增长26.09%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润2.65亿元，同比增长40.23%；其中第三季度单季分别实现营业收入和经营性净利润4.74亿元、0.96亿元，同比增速分别为21.13%和40.48%。 

      3、市场预期及估值 
      3.1、根据国务院《"十二五"全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》，固废处理设施建设将进入高投入阶段，行业未来的市场空间广阔。预计在政策支出和驱动下，固废行业进入黄金发展期，作为国内固废处理行业的龙头企业，公司将在行业大发展的过程中受益匪浅。 

      3.2、受公司去年四季度一度进入特许经营项目的订单高峰期，加上良好的业绩成长预期推动，桑德环境的股价于今年3月初一度突破30元，让去年年底以较低的配股价介入的投资者赚得盆满钵满。不过，没有赶上之前那波的投资者也不用着急上火，近期公司股价明显回调，以最新股价27.95元计算，公司PE为40倍，堪堪突破我们对其未来两三年的预期股价区间上限，激进风格的投资者或仍有较强买入冲动，稳健的中长线投资者则更多趋向于等待更为合理的买入价位。 

      3.3、桑德环境在君亮估值系统中被归为积极成长股，成长动能和安全性排名均为1，是成长性最好、稳定性和预测性最强的公司，目前股价处于君亮估值JW4点股价图谱的D点位置。欲知其合理估值买入价和预期目标股价区间，请参见《A股估值•个股报告》最新一期中的桑德环境个股报告。