华星化工

华星化工：2010年8月26的股价：8.10元 — 卖出。

 

卖出理由：

1、  重要指标：

1.1，君亮估值成长动能分类：5号        最差；

1.2，君亮估值安全性分类：  5号         最差；

1.3，目前价位在JW4点的D区             过高；

1.4，PE: 228                                  过高；

1.6，PS: 2.48，净利润率：1.1%       不好；

 

2、  关键数据：

2.1，营收、盈利及盈利能力：

 

                   06年     07年      08年      09年    10年（预期） 11年（预期）

营收（百万） 438     848       1382      870       984               1173

盈利（百万）  27        68         183         3          11                 65

毛利率%       22.3     22.8       32.7      17.4      11.4             15.78

净润率%         6.1       8.0       13.2        0.4        1.1               5.5

小结：营收和盈利以及毛利率和净利率都出现了系统性的向下波动，恢复尚无把握。

 

2.2， 过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较：

 

                  08Y3Q/09Y3Q    08Y4Q/09Y4Q    09Y1Q/10Y1Q   09Y2Q/10Y2Q

营收（百万）   307 / 241        151 / 196           139/ 199            294 / 287

盈利（百万）   47.27/ 4.95     -34.23 / -41.65    7.35 /5.88       31.85 / -2.94

  小结：四个季度的营收和盈利同比波动负面较大，尚无正面趋势形成。

 

3、  结论和预测：

3.1，公司主要产品仍未完全脱离行业产过于求的困境，即或是恢复性增长也不确定。

3.2，市场一致认为，未来华星化工的毛利率再要恢复到历史的高位几无可能。目前市场有乐观人士认为公司未来的净利率可能会恢复到5%上下，我们对此也持保留态度。

3.3，即或按最乐观的预期，如果公司今年的营收达到9.8亿元（上半年只有4.86亿），2012年达到14亿，那么按目前的股本不变，2012年的每股的营收应是4.76元，按乐观的预测届时的净利率达到了7%（非常难），则每股的盈利也只有0.33元，如果按15的PE，股价是5元，按PE20，股价是6.6元。换言之，按最乐观的预测，目前股价已高。除非你有把握还有更正面的修正惊奇出现，否则理应卖出了。

 

 

关于华星化工的合理买入价和目标价位区间，以及历史数据和其他重要指标，请参见《君亮估值500◎估值报告》2010年9期中的华星化工。