南宁糖业：苦涩的味道

      南宁糖业：2013年1月16日的股价：8.39元 — 卖出

卖出理由： 
      1、重要指标

      2、关键数据 
      2.1、营收、盈利及盈利能力： 
            注：09-11年为历史财务数据，12-14年为预测数据

      小结：公司是国内制糖行业最大的国有控股上市公司，但这种龙头地位和股东背景并不能帮助公司摆脱目前的行业窘境。即便目前国内糖价已降至6000元附近，但由于国内外糖价仍然存在600-1000元/吨的巨大价差，国内糖企增加进口以及部分地区的食糖走私活动依旧活跃，我们预计直接影响公司主业盈利能力的糖价，在2013年上半年前大幅回暖的可能性很小。 

      2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较：

      小结：2012第三季度公司业绩延续前两季度的下滑态势，糖产品受市场的影响，销售价格下跌，原材料甘蔗成本上升，盈利大幅减少；同时，纸产品整个行业仍供大于求，价格没有向好的迹象。公司1-9月份实现营业总收入23.45亿元，较上年同期减少17.89%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润-1.33亿元，较上年同期减少达203.98%。其中第三季度实现营业收入5.2亿元，同比下滑27.17%，环比未见改善。 

      3、市场预期及估值 
      3.1、虽然去年12月底，发改委公布了以6100元/吨的价格临时收储300万吨食糖，可以在一定程度上起到稳定糖市场价格的作用，但仍然不足改变行业以及公司面临的经营困境，短期内公司盈利能力难有明显改善迹象。 

      3.2、由于业绩持续下滑，公司股价自2011年11月的16-17元一路下跌至去年年底的7元下方，最大跌幅接近60%。若期间有投资者不慎介入，想必现在仍然是满嘴苦涩。近期受大盘反弹带动，南宁糖业的股价有所回升，但由于缺乏坚实的业绩改善基础，继续上涨的阻力不言而喻。 

      3.3、公司在君亮估值中的成长动能排名为5，安全稳定指数为5，属于成长质量和安全系数最低的公司。目前股价处于君亮估值JW4点股价图谱的D点（估值过高）位置。欲知南宁糖业最新的合理买入价和目标价位区间及更多详细信息，敬请查看《股票估值500•个股报告》46期的南宁糖业个股报告。