格力电器：行业龙头，估值诱人

      格力电器：2013年1月16日的股价：26.63元 — 买入

买入理由： 
      1、重要指标

      2、关键数据 
      2.1、营收、盈利及盈利能力： 
            注：09-11年为历史财务数据，12-14年为预测数据

      小结：公司是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业，近十年的营业收入和经常性净利润复合增速分别高达29%和34%。其中2009年毛利率、净利率分别达到24.7%和6.5%，盈利能力处于峰值状态，2012年前三季度更上一层，突破至28.56%和6.66%。我们相信这种盈利能力在未来可以保持稳定，并且随着管理的进一步深化，净利润率还有再突破的机会。 

      2.2、过去4个季度的营收和盈利与上年同期比较：

      小结：2012年空调收入保持稳健增长，大额预收款项显示渠道商对公司的信心。据产业在线数据显示，2012年1-9月格力家用空调内销增长6.7%，而同期行业却下降了7%。截至2012年三季度末，公司预收款项达到227.03亿元，较年初增加了29.50亿元，为四季度业绩提供一定保障。 

      3、市场预期及估值 
      3.1、近三年格力在产品规模、营收增速、市场占有率等各个方面都处于行业领先地位。目前公司家用空调年产能超过6000万台(套)，商用空调年产能550万台(套)，产销量连续7年全球领先。根据市场一致预期，未来三年公司营收和净利润复合增速将保持在25%左右。 

      3.2、2012年格力电器股价上涨了56%，体现市场对公司盈利能力提升的积极反应和认同。以最新股价26.63元计算，目前PE为11倍，处于过往中位的14倍水平。按照市场一致预期公司未来三年净利润复合增速测算，其PEG仅为0.46倍，估值仍存在较大向上空间。 

      3.3、格力电器在君亮估值系统中被归为价值股，成长动能和安全性排名均为1号，是成长性最好，稳定性和预测性最强的公司，目前股价处于君亮估值JW4点股价图谱的深A点位置，位于便宜的买入区域。更详细的介绍，请参见《股票估值500个股报告》中最新的格力电器个股报告。