君亮周一言论：用资产选择对冲周期定位

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周期定位和资产选择都做好了，则投资万无一失。

然而，把其中一点做好不易，二点同时做好，更不易。

2
二者中，我认为，周期定位或许更难。

譬如，目前的A股是在什么周期位置？目前的港股又是在什么周期位置？恐怕会有截然不同的观点，而且双方都似乎各有依据。

不过，未来走向，有这三种可能性：A、这两个市场都有可能结束其下行周期，尤其是下行了相当幅度和时间的港股市场；B、继续下行周期——原来的下行压力依然存在；C、一个反弹后继续下行。

假若你继续赌下行周期，如果对了，你可能买到更便宜的资产，取得更好的回报；如果错了，你就可能踏空，错失一波上升的机会。

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我年初的一篇周一言论讲过巴菲特投资哲学的三个方面。

第一个方面是，股票的后面是一家生意（a business），在你买卖一只股票的时候，你一定要弄清楚它后面的公司，要了解这家公司所处的行业，它的盈利模式和能力，它的优势和劣势，它的成长速度和成长空间，并以此判断它究竟值多少钱，这是你买卖股票的依据。巴菲特讲，在19岁之前，他买卖股票时股票对他多是名称或代码——他那时没有真实的买卖依据。

第二个方面是，因为股市很疯狂，你可以在股市上买到很便宜的东西——在其他产权市场上是无法想象的。巴菲特讲的这种无法想象的疯狂，在下行周期里尤其常见。市场（市场先生，Mr. market）常常像一个神经不正常的醉汉，将买卖的价格乱出一通。比如在正常的房屋买卖市场上，你很难想象一个价值一百万的房屋，可以在一个或几周的交易日里上涨或下跌50%，而在股市里，这种情况是经常见到的。

而你，作为一个交易者，可以自由地利用这种波动为自己谋取利润。你唯一需要做的就是依据上面的第一条，依据你的估值来发现市场的非理性，发现市场的错误。

第三个方面，安全边际是抵消风险的利器。巴菲特讲，当你驾驶着一辆货车要通过一座承重只有一顿重的桥梁时，你得确认你的货车总重是低于一顿重的，而且，越低越安全。换一种说法，你最好是在飞机的跑道上开着轿车前行。

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巴菲特讲，这三个方面构成了他投资哲学的基础，所有的策略都是建立在它们之上的。

在股市的下行周期段里有更多学用好巴菲特哲学的机会。用正确的资产选择，对冲周期失误的风险。
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