成长性评级较差的股票（二星）

研值组【股市掘金】系列第四十期

文│研值组 shanggui126

编│研值组 shanggui126

9月27日，美容护理（申万）大幅反弹，上涨2.02%，涨幅排名第一。2022年7月25日至今，美容护理（801980）下跌12.67%。

其中，爱美客、贝泰妮、稳健医疗、名臣健康、科思股份涨幅排名前五，分别上涨5.97%、5.14%、1.86%、1.61%、1.11%。

首创证券最新美容护理行业简评报告显示：1）8月淘宝及天猫销额增速略有下滑，品牌经营能力分化。彩妆/护肤品行业销额分别为0.52/1.31亿元，同比-31.3%/-14.4%；（2）818抖音发现好物节”助力8月抖音化妆品牌销额高增。除薇诺娜外各重点跟踪品牌销额均实现较快提升。薇诺娜7月销售额基数较高，8月环比有所下滑；其他重点品牌中润百颜/夸迪/玉泽销额环比增速均超过100%，分别为103.70%/287.71%/141.61%；销量环比分别为88.80%/261.90%/168.75%。

新品备案方面，9月国产头部品牌均有新增备案。截止9月10日，9月头部国产品牌均有新品备案。其中，珀莱雅新增备案1件；贝泰妮新增3件；上海家化新增备案1件；华熙生物新增1件产品备案；鲁商发展9月暂未新增备案。近期御泥坊上市新品花开似玉牡丹聚光精华油。

首创证券投资建议：下半年继续关注国产化妆品龙头品牌商在新品推广及营销投入力度加大带动下的业绩修复提升，重点跟踪品牌推新节奏及在线上新兴渠道流量的运营表现，建议关注珀莱雅、贝泰妮、华熙生物；疫后医美行业需求不减，长期来看再生、胶原蛋白等蓝海领域有望在技术升级驱动下打开广阔成长空间，监管推动行业健康发展，利好牌照壁垒高筑的龙头企业，建议关注爱美客。

国联证券：当前渠道格局重塑、政策监管趋严，具备规模、研发优势的头部品牌更为受益，建议对单月数据的波动可以稍微淡化，而从中长期角度关注公司品牌力提升以及新产品储备情况。重点关注：1）贝泰妮：国内皮肤学级护肤品龙头，公司主品牌产品布局持续深化，新品牌加速放量有望持续贡献新增量；2）珀莱雅：国内大众护肤品龙头，公司“大单品”策略成效显著，多品牌矩阵成型，新品牌销售表现亮眼。

兴业证券投资建议：行业监管趋严，长期有利于合规市场规模扩大以及龙头公司市占率提升，此外本次618大促国货崛起势头初现，建议关注布局具备定标准能力有望实现国货崛起的头部公司。推荐在颈纹领域定标的爱美客、在皮肤学级赛道定标的贝泰妮、在透明质酸原料端定标的华熙生物以及具备穿越周期能力的珀莱雅，建议关注在重组胶原研发上已经超越外资的巨子生物、锦波生物。

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