信达证券：给予广汽集团评级

信达证券股份有限公司陆嘉敏近期对广汽集团进行研究并发布了研究报告《埃安启用新LOGO，发布高端品牌超跑，进一步品牌向上》，本报告对广汽集团给出评级，当前股价为12.94元。

　　广汽集团(601238)
　　事件：9月15日，埃安品牌之夜发布品牌全新LOGO“AI神箭”，推出全新高端品牌Hyper昊铂，同时发布“中国第一超跑”——量产级纯电超跑HyperSSR。
　　点评：
　　埃安发布纯电超跑HyperSSR，品牌加速向上突破。9月15日晚，广汽埃安发布全新LOGO“AI神箭”，推出全新高端品牌Hyper昊铂，同时发布新品牌首款纯电超跑HyperSSR。HyperSSR具备突破行业天花板的产品硬实力，对标500万元级别超跑：性能方面，采用两挡四合一高性能电机，零百加速1.9s，是全球唯一百公里加速小于2s的车型；外观方面，采用全球唯一双驱自感应噬风蝶翼门+千万级别100%碳纤维外覆盖；智能化方面，配备AI赛道科技，搭载AI轨迹牵引系统、王牌数字教练等技术，弥补了电动车缺乏驾驶乐趣的现状。两个版本：HyperSSR预售价128.6万元，HyperSSRUltimate赛道版预售价168.8万元。HyperSSR已开启预定，预计明年10月量产交付。全新科技感LOGO+全新高端品牌+量产级国产纯电超跑三拳出击，助力埃安品牌焕新，进一步向上突破。
　　埃安销售持续高增长，全年冲刺30万辆销量目标。8月，在行业传统淡季，埃安实现销量2.7万辆，环比+7.94%，同比+132.68%；1-8月埃安累计交付15.2万辆，同比+134%。新能源市场竞争日趋激烈，埃安在销量方面已建立起优势基盘，拉开领先身位，伴随产能上行，有望进一步扩大优势，据发布会，埃安今年将挑战30万辆的销量目标，较2021年同比增长154%。
　　埃安股改完成，资本化运作助力迈向新阶段。9月6日，广汽埃安完成股份制改革，转变为广汽控股、员工参股、核心价值链和社会资本协同创新的股份制科技企业；同时引入智能网联汽车领域科学家、电池、财务、电网电力等领域专家作为战略协同董事加入埃安。后续埃安将完成A轮融资，2023年有望择机上市，资本化运作加速迈向新阶段。埃安有望凭借产业+资本双轮驱动、充分发挥专家协同董事多元化的产业视角和战略洞见赋能，进一步提升公司竞争力和盈利能力。
　　拓展自研和联合研发边界，尖端智能电动技术持续落地。新技术方面，埃安独创两挡四合一高能电机，能通过换挡实现瞬间大功率，达成12000牛米轮上峰值扭矩，与航空领域的低生热配方、低膨胀率轮胎以及高铁领域的900V碳化硅芯片（2.5倍工作频率、降低80%功耗）一同应用于昊铂HyperSSR车型。埃安将联合中国航天领域科研团队成立“昊铂科研实验室”，在新型电池、电机驱动技术，空气动力学设计，新型材料，AI控制、高精定位、卫星遥感技术等领域开展联合研发，科技成果将应用于Hyper昊铂品牌包括超跑、轿跑、SUV、MPV等系列产品，刷新埃安智能电动汽车科技浓度和品牌高度，助力埃安迎来更大的发展空间。
　　盈利预测与投资评级：公司在电动化智能化领域技术持续突破，产品结构不断优化，埃安第二工厂将在9月底落成，届时产能将扩建至40万辆/年，新能源汽车销量有望持续增长。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为115亿元、130亿元和141亿元，对应EPS分别为1.10、1.24、1.35元，对应PE分别为11.8倍、10.4倍和9.6倍。
　　风险因素：新车型上市进程不及预期，行业销量下滑风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券李子俊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.36%，其预测2022年度归属净利润为盈利123.21亿，根据现价换算的预测PE为10.97。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级21家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为20.81。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，广汽集团（601238）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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